Christine Lagarde a d\u00e9clar\u00e9 que la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) avait maintenu ses principaux taux inchang\u00e9s lors de sa r\u00e9union de juillet, les donn\u00e9es montrant une am\u00e9lioration encore h\u00e9sitante de l\u2019activit\u00e9, notamment un redressement partiel des services et la r\u00e9silience des services num\u00e9riques soutenus par l\u2019IA. Pour autant, les indicateurs continuent de signaler une croissance modeste, tandis que les entreprises et les m\u00e9nages s\u2019attendent \u00e0 ce que le march\u00e9 du travail reste plus faible qu\u2019avant le conflit. Le conflit a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9 comme une source majeure d\u2019incertitude, avec des risques pour la croissance orient\u00e9s \u00e0 la baisse, les prix plus \u00e9lev\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie pesant sur les revenus r\u00e9els.<\/p>\n\n
Sur les prix, la BCE a indiqu\u00e9 qu\u2019un choc \u00e9nerg\u00e9tique alimente une inflation plus \u00e9lev\u00e9e, et que les entreprises s\u2019attendent \u00e0 relever leurs prix de vente. L\u2019inflation sous-jacente a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9e de contenue, m\u00eame si ses effets complets restent \u00e0 venir ; les enqu\u00eates indiquent une progression mod\u00e9r\u00e9e des salaires, et la hausse de la productivit\u00e9 du travail contribue \u00e0 contenir la croissance des co\u00fbts unitaires de main-d\u2019\u0153uvre. La plupart des mesures des anticipations d\u2019inflation \u00e0 plus long terme se situent autour de 2 %, mais l\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique devrait maintenir l\u2019inflation nettement au-dessus de la cible jusqu\u2019au premier semestre 2027 avant de refluer. Par ailleurs, le score FXS Speechtracker s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 5,6\/10 contre une r\u00e9f\u00e9rence historique de 5,2\/10.<\/p>\n\n
Compte tenu de la d\u00e9cision de la BCE de maintenir ses taux stables et de l\u2019avertissement sur la persistance de l\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique, nous estimons que les traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019un euro plus fort dans les semaines \u00e0 venir. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes montrent que l\u2019inflation sous-jacente en zone euro reste tenace autour de 2,9 %, preuve que les pressions sur les prix ne s\u2019estompent pas rapidement. Nous recommandons de recourir \u00e0 des spreads haussiers en calls (bull call spreads) sur la paire EUR\/USD afin de capter un potentiel de hausse, \u00e0 mesure que les anticipations de nouvelles baisses de taux sont repouss\u00e9es.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de se concentrer sur la dette publique de la zone euro, en particulier sur les contrats \u00e0 terme de court terme tels que le Schatz allemand \u00e0 deux ans. Historiquement, lorsque les banques centrales maintiennent des taux \u00e9lev\u00e9s malgr\u00e9 une croissance \u00e9conomique faible, les rendements \u00e0 court terme restent hauts et la courbe des taux s\u2019aplatit. Il est possible d\u2019exploiter cet environnement via des options sur spreads de taux ou en vendant des swaps receveurs (receiver swaps) afin de tirer parti d\u2019une p\u00e9riode prolong\u00e9e de taux \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n
Comme les chocs \u00e9nerg\u00e9tiques devraient alimenter l\u2019inflation jusqu\u2019\u00e0 l\u2019an prochain, nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se tourner vers les march\u00e9s des mati\u00e8res premi\u00e8res. Les contrats \u00e0 terme sur le gaz naturel et le Brent sont tr\u00e8s sensibles aux conflits g\u00e9opolitiques, qui demeurent une source majeure d\u2019incertitude. Il est possible de se positionner sur des mouvements de prix brusques en utilisant des straddles ou des strangles acheteurs sur options \u00e9nergie, afin de profiter d\u2019une hausse de la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
Enfin, nous voyons un fort potentiel dans le secteur technologique europ\u00e9en, la BCE mettant l\u2019accent sur la robustesse des services num\u00e9riques port\u00e9s par l\u2019intelligence artificielle. Les indices expos\u00e9s aux valeurs technologiques ont enregistr\u00e9 des gains r\u00e9guliers, et les logiciels ainsi que les services informatiques europ\u00e9ens devraient cro\u00eetre de plus de 7 % cette ann\u00e9e. Il conviendrait d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les principales valeurs technologiques europ\u00e9ennes afin de profiter de cette dynamique aliment\u00e9e par l\u2019IA.<\/p>\n\n\n\r\n