L\u2019EUR\/USD \u00e9voluait autour de 1,1385 jeudi apr\u00e8s que la Banque centrale europ\u00e9enne a maintenu ses taux inchang\u00e9s, conform\u00e9ment aux attentes. Le taux des op\u00e9rations principales de refinancement est rest\u00e9 \u00e0 2,4 %, tandis que le taux de la facilit\u00e9 de pr\u00eat marginal s\u2019est maintenu \u00e0 2,65 % et celui de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %. La BCE a indiqu\u00e9 que les perspectives des prix de l\u2019\u00e9nergie sont extr\u00eamement volatiles et a averti que les effets inflationnistes du dernier choc \u00e9nerg\u00e9tique ne se sont pas encore pleinement transmis. Elle a r\u00e9p\u00e9t\u00e9 que les d\u00e9cisions seront prises r\u00e9union par r\u00e9union, en fonction des donn\u00e9es, des perspectives d\u2019inflation et de la transmission, et a exclu tout engagement pr\u00e9alable sur une trajectoire future des taux.<\/p>\n\n
L\u2019euro est rest\u00e9 sous pression, le dollar am\u00e9ricain \u00e9tant soutenu par la demande de valeur refuge apr\u00e8s une escalade du conflit entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Les frappes am\u00e9ricaines se sont poursuivies pour une 12e nuit cons\u00e9cutive, et l\u2019Iran a ripost\u00e9 en visant des bases am\u00e9ricaines en Jordanie et \u00e0 Bahre\u00efn. Les risques sur l\u2019offre ont \u00e9galement propuls\u00e9 le brut : le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 89,50 dollars le baril, en hausse d\u2019environ 28 % sur le mois, apr\u00e8s des perturbations dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et des attaques contre deux p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge, qui ont menac\u00e9 le trafic via Bab el-Mandeb. Les anticipations de taux se sont aussi raffermies, le CME FedWatch int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 78 % d\u2019une hausse en septembre, contre 52 % une semaine plus t\u00f4t.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019escalade du conflit au Moyen-Orient et de la posture prudente de la BCE, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options put sur l\u2019EUR\/USD. Avec la paire proche de 1,1385 et un dollar am\u00e9ricain b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019un puissant attrait de valeur refuge, se prot\u00e9ger contre une cassure baissi\u00e8re devient crucial. Historiquement, lors de chocs g\u00e9opolitiques majeurs comme le d\u00e9but de la guerre Russie-Ukraine en 2022, l\u2019indice du dollar (DXY) a bondi de plus de 8 % en quelques semaines \u2014 un sch\u00e9ma qui pourrait ais\u00e9ment se reproduire aujourd\u2019hui.<\/p>\n\n
Nous devrions \u00e9galement intervenir activement sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques, en particulier via des options call sur le West Texas Intermediate (WTI), alors que les prix ont d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 de 28 % ce mois-ci \u00e0 89,50 dollars. Des perturbations d\u2019approvisionnement \u00e0 Bab el-Mandeb et dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz pourraient facilement pousser le brut vers la zone des 100 dollars, \u00e0 l\u2019image des flamb\u00e9es de prix de l\u2019\u00e9nergie de fin 2023. La mise en place de \u00ab bull call spreads \u00bb sur le p\u00e9trole permettra de capter ce potentiel haussier significatif tout en limitant strictement le risque de prime.<\/p>\n\n
Par ailleurs, nous devons ajuster nos positions sur les contrats \u00e0 terme de taux \u00e0 court terme pour tenir compte de l\u2019\u00e9volution rapide des anticipations concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le CME FedWatch Tool affichant d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 78 % d\u2019une hausse des taux am\u00e9ricains en septembre, une position vendeuse sur les futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) constitue un levier tactique pertinent. \u00c0 l\u2019inverse, les futures Euribor devraient \u00eatre abord\u00e9s avec des strat\u00e9gies neutres, la BCE restant r\u00e9ticente \u00e0 s\u2019engager sur une trajectoire de taux clairement d\u00e9finie.<\/p>\n\n
Enfin, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une hausse durable de la volatilit\u00e9 des march\u00e9s en recourant \u00e0 des d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 la volatilit\u00e9, tels que le VIX ou des futures sur la volatilit\u00e9 des devises. Lors de pr\u00e9c\u00e9dentes crises au Moyen-Orient, les indices de volatilit\u00e9 des devises ont progress\u00e9 de plus de 15 % sur un mois, p\u00e9nalisant fortement les vendeurs d\u2019options insuffisamment couverts. R\u00e9duire la taille des positions et privil\u00e9gier des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 risque d\u00e9fini sera essentiel pour traverser les prochaines semaines, qui s\u2019annoncent heurt\u00e9es.<\/p>\n\n\n\r\n