L\u2019or a recul\u00e9 jeudi, mettant fin \u00e0 une hausse de quatre s\u00e9ances alors que le dollar am\u00e9ricain se redressait, tandis que le p\u00e9trole a prolong\u00e9 ses gains sur fond de regain de tensions au Moyen-Orient. Le XAU\/USD \u00e9voluait pr\u00e8s de 4 050 $, apr\u00e8s avoir atteint mercredi un plus haut de deux semaines \u00e0 4 165 $. Les \u00c9tats-Unis ont men\u00e9 des frappes contre l\u2019Iran pour une douzi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive, et T\u00e9h\u00e9ran a ripost\u00e9 en visant des bases militaires am\u00e9ricaines en Jordanie et \u00e0 Bahre\u00efn. Le risque de perturbation autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz s\u2019est \u00e9galement \u00e9tendu au d\u00e9troit de Bab el-Mandeb apr\u00e8s l\u2019attaque par les Houthis du Y\u00e9men de deux p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge.<\/p>\n\n
Le West Texas Intermediate (WTI) a grimp\u00e9 \u00e0 son plus haut niveau depuis le 11 juin et s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 90 $ le baril, en hausse d\u2019environ 29 % sur le mois, renfor\u00e7ant les craintes inflationnistes et les anticipations d\u2019un resserrement de la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019outil CME FedWatch montrait que les march\u00e9s attribuaient une probabilit\u00e9 de 78 % \u00e0 une hausse des taux en septembre, contre 52 % une semaine plus t\u00f4t, tandis que le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans s\u2019\u00e9tablissait autour de 4,64 %, son plus haut depuis le 20 mai. Sur le plan technique, l\u2019or peinait autour de la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 21 jours \u00e0 4 068 $ et restait sous la SMA \u00e0 50 jours \u00e0 4 241 $ ainsi que sous la SMA \u00e0 100 jours proche de 4 490 $ ; le RSI se situait pr\u00e8s de 45 et le MACD est repass\u00e9 en territoire positif. Une r\u00e9sistance est identifi\u00e9e \u00e0 4 200 $, puis 4 241 $, avec 4 400 $ et 4 490 $ au-del\u00e0, tandis que le support se situe \u00e0 4 000 $ et que TD Securities a signal\u00e9 3 900 $\/oz. Les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, pour une valeur d\u2019environ 70 Md$ en 2022.<\/p>\n\n
Nous observons une forte divergence entre l\u2019or et les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 mesure que les conflits g\u00e9opolitiques s\u2019intensifient. Alors que le brut a bondi d\u2019environ 29 % ce mois-ci pour s\u2019\u00e9changer pr\u00e8s de 90 $ le baril, l\u2019or a gliss\u00e9 \u00e0 4 050 $ apr\u00e8s avoir \u00e9chou\u00e9 \u00e0 conserver son r\u00e9cent sommet de 4 165 $. Cette divergence est aliment\u00e9e par la mont\u00e9e des craintes inflationnistes, qui a port\u00e9 \u00e0 78 % l\u2019anticipation du march\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre.<\/p>\n\n
\u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019or s\u2019\u00e9change sous sa moyenne mobile \u00e0 21 jours \u00e0 4 068 $, nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies d\u2019options d\u00e9fensives et g\u00e9n\u00e9ratrices de rendement. La vente de spreads baissiers (bear call spreads) hors de la monnaie au-dessus de la zone de r\u00e9sistance des 4 200 $ permet de capter une prime tant que l\u2019or demeure plafonn\u00e9 sur le plan technique. Historiquement, lorsque le rendement du 10 ans grimpe \u00e0 4,64 %, l\u2019or peine \u00e0 maintenir une dynamique haussi\u00e8re, les investisseurs privil\u00e9giant les actifs porteurs d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n
Si l\u2019or casse sous le support psychologique cl\u00e9 des 4 000 $, nous anticipons une baisse rapide vers le prochain plancher majeur \u00e0 3 900 $. Pour se positionner sur ce sc\u00e9nario de rupture, nous pouvons envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) ou de spreads de vente d\u00e9bit (debit put spreads) afin de capter le mouvement baissier. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque l\u2019or enfonce des seuils \u00ab ronds \u00bb importants sous la pression de rendements \u00e9lev\u00e9s, les mouvements baissiers ont tendance \u00e0 s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer de 3 % \u00e0 5 % en l\u2019espace de deux semaines.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, les perturbations du transport maritime en mer Rouge et dans le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb impliquent que la volatilit\u00e9 du p\u00e9trole restera extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9e. Nous conseillons de recourir \u00e0 des bull call spreads sur le WTI pour accompagner la dynamique haussi\u00e8re tout en limitant strictement l\u2019exposition au risque. Lors de pr\u00e9c\u00e9dents chocs g\u00e9opolitiques sur l\u2019\u00e9nergie, la volatilit\u00e9 implicite des options sur le p\u00e9trole a d\u00e9pass\u00e9 40 %, rendant l\u2019achat d\u2019options \u00ab s\u00e8ches \u00bb co\u00fbteux, d\u2019o\u00f9 la pr\u00e9f\u00e9rence marqu\u00e9e pour les strat\u00e9gies en spreads.<\/p>\n\n
Le raffermissement du dollar am\u00e9ricain et des rendements \u00e9lev\u00e9s impose de rester prudent face \u00e0 tout retournement haussier soudain de l\u2019or. Nous sugg\u00e9rons de surveiller l\u2019indice du dollar (DXY), car un franchissement durable au-del\u00e0 des r\u00e9cents sommets continuerait de peser sur les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res. Un contr\u00f4le strict des tailles de position au cours des prochaines semaines sera crucial, alors que le march\u00e9 int\u00e8gre la prochaine d\u00e9cision de la Fed sur les taux.<\/p>\n\n\n\r\n