La masse mon\u00e9taire M3 de l\u2019Inde a progress\u00e9 de 12,5 % sur la quinzaine se terminant le 6 juillet, selon les derni\u00e8res donn\u00e9es du syst\u00e8me bancaire. \u00c0 titre de comparaison, elle avait augment\u00e9 de 13 % sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente, ce qui sugg\u00e8re un l\u00e9ger ralentissement de la croissance de la liquidit\u00e9 au sens large.<\/p>\n\n
Le tassement de l\u2019expansion de M3 pourrait influer sur les anticipations concernant les conditions de cr\u00e9dit et la transmission de la politique mon\u00e9taire. Les intervenants de march\u00e9 suivront les prochaines publications bancaires et macro\u00e9conomiques afin de v\u00e9rifier si ce ralentissement se prolonge.<\/p>\n\n
Nous observons un net ralentissement de la croissance de la masse mon\u00e9taire M3 en Inde, retomb\u00e9e \u00e0 12,5 % au 6 juillet contre 13 % pr\u00e9c\u00e9demment. Ce repli indique un resserrement des flux de liquidit\u00e9 dans le syst\u00e8me bancaire, alors que la Reserve Bank of India (RBI) maintient une approche stricte face \u00e0 l\u2019inflation. Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, cela implique de se pr\u00e9parer \u00e0 un changement de dynamique de march\u00e9 et \u00e0 une volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Comme un durcissement de la liquidit\u00e9 compresse g\u00e9n\u00e9ralement les marges des banques, l\u2019indice Bank Nifty devrait tr\u00e8s vraisemblablement subir une pression baissi\u00e8re dans les prochaines semaines. Nous sugg\u00e9rons aux traders d\u2019envisager des strat\u00e9gies baissi\u00e8res sur options, telles que les spreads de puts baissiers (bear put spreads), afin de tirer parti d\u2019un possible repli. L\u2019achat de puts sur les principales valeurs bancaires peut \u00e9galement servir d\u2019assurance \u00e0 faible co\u00fbt pour un portefeuille plus diversifi\u00e9.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque la croissance de la masse mon\u00e9taire ralentit, l\u2019India VIX a tendance \u00e0 remonter depuis ses niveaux habituellement calmes, autour de 12 \u00e0 14. Cette hausse de volatilit\u00e9 rench\u00e9rira le prix des options ; il convient donc de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de spreads de cr\u00e9dit, comme les spreads de calls baissiers (bear call spreads), pour encaisser de la prime. Il faut \u00e9viter la vente d\u2019options nues, car des tensions soudaines sur la liquidit\u00e9 peuvent provoquer des mouvements de march\u00e9 inattendus.<\/p>\n\n
Nous anticipons \u00e9galement une volatilit\u00e9 persistante sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, les rendements restant \u00e9lev\u00e9s du fait du resserrement des conditions de tr\u00e9sorerie. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient r\u00e9duire la taille de leurs positions par rapport \u00e0 l\u2019habitude afin de traverser cette phase heurt\u00e9e. Une lecture plus claire du prochain mouvement d\u2019ampleur se d\u00e9gagera \u00e0 la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de la RBI, qui devrait apporter davantage d\u2019indices sur la liquidit\u00e9 du syst\u00e8me.<\/p>\n\n\n\r\n