Les actions Asie-Pac ont \u00e9volu\u00e9 plus fermement, soutenues par les plans d\u2019investissement am\u00e9ricains, qui ont dop\u00e9 les valeurs asiatiques des semi-conducteurs, avec le KOSPI sud-cor\u00e9en en hausse de plus de 4 % et se rapprochant d\u2019une r\u00e9sistance de canal prolong\u00e9e depuis le record historique de 9 385 points. Alphabet a annonc\u00e9 viser environ 200 milliards de dollars de capex en 2026, au-dessus des attentes, et le titre a recul\u00e9 d\u2019environ 5 % malgr\u00e9 un chiffre d\u2019affaires Cloud sup\u00e9rieur aux pr\u00e9visions. Tesla a ensuite publi\u00e9 des revenus au-dessus des attentes, mais un r\u00e9sultat net plus faible, faisant baisser l\u2019action de plus de 3 % en transactions apr\u00e8s-Bourse.<\/p>\n
Le yen est rest\u00e9 sous pression \u00e0 des niveaux plus vus depuis 1986, maintenant l\u2019USD\/JPY autour de 163 \u00a5 avec un potentiel vers 163,96 \u00a5, tandis que la rh\u00e9torique officielle a eu un impact limit\u00e9. Le p\u00e9trole a prolong\u00e9 ses gains apr\u00e8s que les Houthis ont d\u00e9clar\u00e9 avoir frapp\u00e9 deux p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge, ce qui s\u2019est r\u00e9percut\u00e9 sur le segment court de la courbe des Treasuries am\u00e9ricains et a port\u00e9 le resserrement de la Fed anticip\u00e9 via l\u2019OIS \u00e0 36 pdb d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, contre 22 pdb une semaine plus t\u00f4t. L\u2019Australie a cr\u00e9\u00e9 pr\u00e8s de 80 000 emplois en juin, contre 15 000 attendus, apr\u00e8s 40 000 en mai ; l\u2019emploi \u00e0 temps partiel a progress\u00e9 d\u2019environ 50 000 et le temps plein d\u2019environ 30 000, tandis que le taux de ch\u00f4mage est rest\u00e9 \u00e0 4,4 % et que le taux de participation a atteint un nouveau plus haut, portant l\u2019anticipation implicite de resserrement de la RBA \u00e0 une hausse de taux enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9e d\u2019ici fin d\u2019ann\u00e9e, contre 19 pdb la veille. La d\u00e9cision de la BCE est imminente, avec 4 pdb implicites pour cette r\u00e9union, 23 pdb en septembre, 32 pdb en octobre et 47 pdb d\u2019ici fin d\u2019ann\u00e9e ; les mesures d\u2019inflation en zone euro ont montr\u00e9 un chiffre global de 2,8 % en glissement annuel, un c\u0153ur \u00e0 2,4 % et les services \u00e0 3,2 %, tandis qu\u2019un protocole d\u2019accord (MoU) \u00c9tats-Unis\u2013Iran a \u00e9tabli un cadre de cessez-le-feu sur 60 jours.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options de vente (puts) de protection sur les grands indices technologiques, ou de mettre en place des spreads baissiers sur des g\u00e9ants de la tech comme Alphabet et Tesla. La projection de capex de 200 milliards de dollars d\u2019Alphabet pour 2026 souligne le co\u00fbt \u00e9crasant de la course \u00e0 l\u2019IA, reproduisant les pressions sur les marges observ\u00e9es lors des flamb\u00e9es de capex tech de fin 2024. Avec un b\u00e9n\u00e9fice de Tesla \u00e9galement inf\u00e9rieur aux attentes au niveau du r\u00e9sultat net, une couverture contre un repli plus large du Nasdaq dans les prochaines semaines est fortement recommand\u00e9e.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous voyons une opportunit\u00e9 de se positionner pour une poursuite de la hausse de l\u2019USD\/JPY vers la r\u00e9sistance \u00e0 163,96 \u00a5 via des options d\u2019achat (calls). L\u2019histoire montre que les interventions de change unilat\u00e9rales du Japon \u2014 comme la d\u00e9pense massive de 62 milliards de dollars mi-2024 \u2014 n\u2019offrent qu\u2019un r\u00e9pit de court terme face \u00e0 un dollar fondamentalement robuste. Dans un contexte d\u2019\u00e9carts de rendement qui s\u2019\u00e9largissent et de co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques en hausse, acheter les replis sur l\u2019USD\/JPY reste le sc\u00e9nario dominant pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Nous recommandons \u00e9galement de se positionner sur une hausse des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res et un durcissement des banques centrales en utilisant des calls longs sur le Brent et en payant la jambe fixe dans des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains. Les derni\u00e8res perturbations du transport maritime en mer Rouge, rappelant la baisse de 50 % des volumes de transit du canal de Suez au d\u00e9but de 2024, alimentent directement les craintes inflationnistes mondiales. Alors que le march\u00e9 OIS a d\u00e9j\u00e0 revaloris\u00e9 les anticipations de resserrement de la Fed \u00e0 36 points de base d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, les contrats \u00e0 terme de taux courts sont tr\u00e8s expos\u00e9s \u00e0 une nouvelle revalorisation restrictive.<\/p>\n
\u00c0 la suite de l\u2019excellent rapport sur l\u2019emploi australien, nous recommandons de traiter l\u2019AUD \u00e0 l\u2019achat, notamment via des options d\u2019achat sur l\u2019AUD\/USD ou des strat\u00e9gies en croisement face \u00e0 l\u2019euro. La robustesse du march\u00e9 du travail australien, avec pr\u00e8s de 80 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois contre seulement 15 000 attendues, a contraint les march\u00e9s \u00e0 int\u00e9grer pleinement une hausse des taux de la Reserve Bank of Australia d\u2019ici fin d\u2019ann\u00e9e. Cette dynamique domestique solide devrait maintenir le dollar australien bien soutenu par rapport \u00e0 ses pairs du G10 au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n
Pour la d\u00e9cision de taux de la BCE aujourd\u2019hui, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de calls EUR\/USD \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance afin de profiter d\u2019un potentiel \u00ab short squeeze \u00bb. Alors qu\u2019un statu quo est presque enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9, les donn\u00e9es \u00ab commitment of traders \u00bb montrent que l\u2019euro est actuellement la devise majeure la plus vendue \u00e0 d\u00e9couvert, ce qui la rend vuln\u00e9rable \u00e0 un retournement brutal. Si Christine Lagarde adopte ne serait-ce qu\u2019un ton l\u00e9g\u00e8rement restrictif au sujet des r\u00e9cents chocs \u00e9nerg\u00e9tiques, nous pourrions assister \u00e0 un d\u00e9bouclement rapide de ces positions baissi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\r\n