Les tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran se sont de nouveau intensifi\u00e9es, accroissant les risques pour les infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques et les mouvements de p\u00e9troliers via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que T\u00e9h\u00e9ran a \u00e9galement mis en garde les compagnies maritimes contre l\u2019utilisation d\u2019itin\u00e9raires contournant Ormuz. Apr\u00e8s l\u2019effondrement d\u2019un m\u00e9morandum de cessez-le-feu am\u00e9ricano-iranien sign\u00e9 en juin, le trafic de p\u00e9troliers dans le d\u00e9troit a fortement recul\u00e9. Le pr\u00e9sident Trump a d\u00e9clar\u00e9 que les \u00c9tats-Unis viseraient des ponts et des infrastructures \u00e9lectriques iraniennes si l\u2019Iran attaquait des navires transitant par Ormuz, et l\u2019Iran a r\u00e9pliqu\u00e9 qu\u2019il frapperait des installations \u00e9lectriques dans l\u2019ensemble du Golfe si ses propres actifs \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9taient touch\u00e9s.<\/p>\n
Les inqui\u00e9tudes sur l\u2019offre se sont \u00e9galement propag\u00e9es en mer Rouge, o\u00f9 les Houthis auraient attaqu\u00e9 deux p\u00e9troliers saoudiens, faisant peser une menace sur le trafic \u00e0 travers le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb. Cette route est devenue un corridor alternatif plus important pour les exportations r\u00e9gionales de p\u00e9trole, ce qui accro\u00eet la sensibilit\u00e9 du march\u00e9 \u00e0 toute perturbation. Le Brent est repass\u00e9 au-dessus de 90 USD\/baril ce mois-ci, refl\u00e9tant la hausse du risque per\u00e7u d\u2019un choc \u00e9nerg\u00e9tique mondial plus large.<\/p>\n
Avec un Brent qui s\u2019est envol\u00e9 au-del\u00e0 de 90 dollars le baril en juillet, nous constatons qu\u2019une prime de risque g\u00e9opolitique significative est int\u00e9gr\u00e9e dans les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. La mont\u00e9e des frictions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, conjugu\u00e9e aux menaces pesant sur le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, rend l\u2019offre \u00e0 court terme hautement impr\u00e9visible. Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une intensification des \u00e0-coups de prix dans les prochaines semaines, alors que ces points d\u2019\u00e9tranglement de transit essentiels subissent une pression sans pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n
Historiquement, le d\u00e9troit d\u2019Ormuz fait transiter environ 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour, soit pr\u00e8s d\u2019un cinqui\u00e8me de la consommation mondiale de produits p\u00e9troliers liquides. Pour se couvrir contre des disruptions soudaines de l\u2019offre, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le Brent hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de capter de rapides pouss\u00e9es haussi\u00e8res. La volatilit\u00e9 implicite sur les options p\u00e9troli\u00e8res augmente rapidement, et nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut reproduise des pics de crise pass\u00e9s au-del\u00e0 de 30 %.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement d\u2019utiliser des spreads calendaires pour tirer parti de l\u2019accentuation de la backwardation sur la courbe des contrats \u00e0 terme, o\u00f9 les prix \u00e0 court terme se n\u00e9gocient avec une forte prime par rapport aux \u00e9ch\u00e9ances plus lointaines. En achetant les contrats du mois le plus proche et en vendant des mois plus \u00e9loign\u00e9s, nous pouvons b\u00e9n\u00e9ficier de la tension imm\u00e9diate du march\u00e9. Cette approche limite notre risque baissier si la prime g\u00e9opolitique venait \u00e0 se dissiper brusquement.<\/p>\n
Enfin, il faut anticiper un rel\u00e8vement des exigences de marge par les bourses, lesquelles augmentent historiquement de 15 % \u00e0 25 % lors des chocs \u00e9nerg\u00e9tiques majeurs. Les traders devraient r\u00e9duire leur levier et maintenir des coussins de liquidit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9s afin d\u2019absorber d\u2019\u00e9ventuels appels de marge intrajournaliers soudains. Conserver des tailles de position modestes permettra de rester en mesure de capter ces mouvements de march\u00e9 tr\u00e8s r\u00e9mun\u00e9rateurs, mais volatils.<\/p>\n\n\n\r\n