Le USD\/IDR a peu \u00e9volu\u00e9 lors de la s\u00e9ance asiatique de jeudi, oscillant autour de 17 960 apr\u00e8s de faibles gains la veille. La paire s\u2019est stabilis\u00e9e alors que la roupie indon\u00e9sienne se renfor\u00e7ait \u00e0 la suite de la d\u00e9cision surprise de Bank Indonesia de maintenir son taux directeur \u00e0 5,75 %. Plut\u00f4t que de relever le co\u00fbt du cr\u00e9dit, le gouverneur Perry Warjiyo a pr\u00e9sent\u00e9 des mesures cibl\u00e9es visant \u00e0 attirer des flux \u00e9trangers et \u00e0 soutenir la stabilit\u00e9 de la devise.<\/p>\n
Le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 sous pression, les signes d\u2019un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine l\u2019emportant sur les inqui\u00e9tudes d\u2019inflation aliment\u00e9es par l\u2019\u00e9nergie, laissant le USD\/IDR sans catalyseur haussier \u00e9vident. Les march\u00e9s anticipent globalement que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale laissera ses taux inchang\u00e9s lors de sa prochaine r\u00e9union, mais l\u2019\u00e9volution des anticipations de politique mon\u00e9taire et l\u2019absence de indications claires de la part du nouveau pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, ont brouill\u00e9 les perspectives \u00e0 plus long terme. Toute poursuite de la baisse du dollar a \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e par une demande de valeur refuge, alors que les tensions au Moyen-Orient restaient au premier plan, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Donald Trump a menac\u00e9 de frapper des infrastructures iraniennes si T\u00e9h\u00e9ran s\u2019en prend au transport maritime via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, et que l\u2019Iran a promis une riposte rapide contre des actifs \u00e9nerg\u00e9tiques li\u00e9s aux \u00c9tats-Unis. Des militants houthis soutenus par l\u2019Iran ont \u00e9galement men\u00e9 des attaques de missiles et de drones contre deux p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge, premi\u00e8res frappes directes contre des tankers dans cette zone, accroissant les risques sur une route d\u2019exportation alternative pour le brut saoudien.<\/p>\n
Nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue du USD\/IDR, alors que la paire \u00e9volue pr\u00e8s de 17 960. La d\u00e9cision surprise de Bank Indonesia de maintenir son taux directeur \u00e0 5,75 % repose largement sur des mesures cibl\u00e9es pour attirer des capitaux \u00e9trangers plut\u00f4t que sur une hausse des taux. Historiquement, des mesures administratives similaires dans les march\u00e9s \u00e9mergents peuvent d\u00e9clencher de fortes oscillations de change si les flux entrants ne se mat\u00e9rialisent pas rapidement.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, nous sugg\u00e9rons de recourir aux options de change pour se couvrir contre des perspectives \u00e9conomiques et mon\u00e9taires am\u00e9ricaines tr\u00e8s incertaines. M\u00eame si l\u2019affaiblissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine p\u00e8se sur le billet vert, l\u2019absence de cap clair de la part du nouveau pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, rend les paris directionnels tr\u00e8s risqu\u00e9s. Nous recommandons l\u2019achat de straddles \u00e0 court terme afin de profiter de mouvements de prix amples, alors que le march\u00e9 cherche de la visibilit\u00e9 sur les taux.<\/p>\n
Les risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient alimentent \u00e9galement une demande de valeur refuge pour le dollar am\u00e9ricain, que nous ne pouvons pas ignorer. Les attaques r\u00e9centes contre des p\u00e9troliers saoudiens menacent le corridor de la mer Rouge, voie maritime essentielle qui traite habituellement environ 12 % du commerce maritime mondial. Pour prot\u00e9ger les portefeuilles contre un afflux soudain vers les actifs refuges, nous conseillons de conserver des options d\u2019achat (calls) longues sur USD.<\/p>\n
Dans les semaines \u00e0 venir, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de tirer parti de la prime en hausse sur la volatilit\u00e9 implicite du USD\/IDR. Nous devrions aussi surveiller de pr\u00e8s les d\u00e9riv\u00e9s sur le p\u00e9trole brut, car toute nouvelle escalade pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz pourrait facilement propulser le USD\/IDR au-dessus du seuil cl\u00e9 de 18 000. Un \u00e9quilibre entre des strat\u00e9gies longues de volatilit\u00e9 et des couvertures s\u00e9lectives sur la roupie nous aidera \u00e0 g\u00e9rer ces risques qui se superposent.<\/p>\n\n\n\r\n