L\u2019or (XAU\/USD) s\u2019est raffermi pr\u00e8s de 4 125 $ lors des \u00e9changes asiatiques de jeudi, prolongeant un rebond alors que la demande d\u2019actifs refuges suivait une deuxi\u00e8me semaine d\u2019escalade des hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. L\u2019attention du march\u00e9 restait centr\u00e9e sur les menaces pesant sur les voies maritimes et les infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques r\u00e9gionales, apr\u00e8s que Washington a averti de possibles frappes sur des actifs iraniens \u00e0 T\u00e9h\u00e9ran en r\u00e9ponse \u00e0 toute attaque contre des navires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que l\u2019Iran indiquait qu\u2019il pourrait viser des infrastructures et des installations \u00e9nerg\u00e9tiques li\u00e9es aux \u00c9tats-Unis dans l\u2019ensemble de la r\u00e9gion. En parall\u00e8le, les signaux diplomatiques se poursuivaient, les \u00c9tats-Unis pr\u00e9sentant leur position comme toujours orient\u00e9e vers la diplomatie malgr\u00e9 l\u2019\u00e9largissement des tensions.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux ont \u00e9galement \u00e9volu\u00e9 : les contrats \u00e0 terme sur les fed funds sugg\u00e9raient une probabilit\u00e9 proche de 34 % d\u2019une hausse des taux de la Fed d\u00e8s ce mois-ci, contre 10 % une semaine plus t\u00f4t ; les march\u00e9s int\u00e9graient aussi une probabilit\u00e9 de 78 % d\u2019au moins une hausse de 25 pdb en septembre, selon l\u2019outil CME FedWatch. Au-del\u00e0 des mouvements de prix \u00e0 court terme, les banques centrales demeurent les plus grands d\u00e9tenteurs et acheteurs de m\u00e9tal : elles ont ajout\u00e9 1 136 tonnes, valoris\u00e9es environ 70 milliards de dollars, \u00e0 leurs r\u00e9serves en 2022, d\u2019apr\u00e8s les donn\u00e9es du World Gold Council. Les moteurs plus larges de l\u2019or incluent sa relation inverse avec le dollar am\u00e9ricain et les bons du Tr\u00e9sor, ainsi que sa sensibilit\u00e9 au niveau des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, en tant qu\u2019actif sans rendement.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019or \u00e9volue autour de 4 125 $ apr\u00e8s avoir \u00e9tabli un plancher solide \u00e0 4 000 $, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 dans les semaines \u00e0 venir. L\u2019escalade du conflit entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz alimente d\u2019importants flux vers le m\u00e9tal pr\u00e9cieux. Historiquement, des crises soudaines au Moyen-Orient ont entra\u00een\u00e9 une envol\u00e9e de plus de 30 % de l\u2019indice de volatilit\u00e9 de l\u2019or (GVZ), ce qui rench\u00e9rit rapidement les primes d\u2019options.<\/p>\n\n
Il convient toutefois de mettre en balance cet attrait \u00ab refuge \u00bb avec la remont\u00e9e des anticipations de taux, les donn\u00e9es de march\u00e9 indiquant d\u00e9sormais 78 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse d\u2019ici septembre. Des taux plus \u00e9lev\u00e9s p\u00e8sent historiquement sur les actifs non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s, ce qui signifie que le potentiel haussier de l\u2019or pourrait \u00eatre plafonn\u00e9 si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale reste offensive pour combattre l\u2019inflation. Pour g\u00e9rer ce risque, nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des spreads verticaux haussiers \u00e0 risque limit\u00e9 (vertical call spreads) plut\u00f4t que l\u2019achat direct d\u2019options d\u2019achat, afin de prot\u00e9ger le capital contre une \u00e9rosion rapide li\u00e9e au passage du temps.<\/p>\n\n
En outre, la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie menace de compliquer les perspectives d\u2019inflation mondiale, ce qui pourrait limiter l\u2019ampleur d\u2019un rallye de l\u2019or \u00e0 court terme. Puisque le plancher des 4 000 $ a tenu bon lors des r\u00e9cents replis, nous estimons que la vente de puts hors de la monnaie en dessous de ce niveau constitue une approche tr\u00e8s pertinente pour g\u00e9n\u00e9rer des revenus. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 implicite \u00e9lev\u00e9e tout en s\u2019appuyant sur une zone de support solide, confirm\u00e9e de longue date.<\/p>\n\n\n\r\n