Le produit int\u00e9rieur brut de la Cor\u00e9e du Sud a progress\u00e9 de 3,7% sur un an au deuxi\u00e8me trimestre, d\u00e9passant le consensus de march\u00e9 de 3,5%. La publication indique que la croissance s\u2019est \u00e9tablie 0,2 point de pourcentage au-dessus des pr\u00e9visions.<\/p>\n
Les donn\u00e9es montrent une dynamique trimestrielle l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieure aux attentes, le chiffre publi\u00e9 d\u00e9passant les estimations tout en restant dans une fourchette \u00e9troite. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire sur les moteurs de la croissance n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la publication.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la croissance du PIB sud-cor\u00e9en de 3,7% sur un an, sup\u00e9rieure aux attentes au deuxi\u00e8me trimestre, comme un signal clair d\u2019ajuster nos positions sur d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 court terme. Ce d\u00e9passement par rapport \u00e0 la pr\u00e9vision de 3,5% sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9conomie tir\u00e9e par les exportations progresse plus vite que ce qu\u2019anticipaient les d\u00e9cideurs. En cons\u00e9quence, nous anticipons une pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate sur les rendements domestiques et un raffermissement du won cor\u00e9en (KRW) dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour les cambistes, nous recommandons de se positionner sur une appr\u00e9ciation du KRW via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur KRW ou la vente de contrats \u00e0 terme USD\/KRW. Historiquement, lorsque le PIB sud-cor\u00e9en d\u00e9passe les pr\u00e9visions de 0,2 point de pourcentage, le won a tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier de plus de 1% face au dollar am\u00e9ricain au cours des vingt s\u00e9ances suivantes. Avec le spot USD\/KRW \u00e9voluant actuellement autour de 1.350, cette surprise macro\u00e9conomique offre un point d\u2019entr\u00e9e solide pour des strat\u00e9gies visant une baisse de la paire.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 obligataire, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une Banque de Cor\u00e9e plus restrictive en vendant des contrats \u00e0 terme sur Korean Treasury Bonds (KTB) \u00e0 trois ans. Une dynamique \u00e9conomique solide retarde probablement toute baisse de taux de la banque centrale, qui maintient son taux directeur \u00e0 3,50% afin de contenir l\u2019inflation. Payer le taux flottant sur des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat cor\u00e9ens (IRS) constitue une autre mani\u00e8re particuli\u00e8rement efficace de se positionner sur un environnement de rendements en hausse.<\/p>\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous sugg\u00e9rons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat proches de la monnaie (near-the-money) sur l\u2019indice KOSPI 200 afin de profiter de l\u2019\u00e9lan haussier. Des poids lourds technologiques comme Samsung et SK Hynix tirent les volumes d\u2019exportations, ce qui a directement soutenu la surprise positive de PIB ce trimestre. Le levier via les contrats \u00e0 terme sur indices nous permettra de capter l\u2019afflux attendu de capitaux institutionnels \u00e9trangers au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n