Le dollar am\u00e9ricain a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 mercredi, alors que les tensions autour de l\u2019Iran et du d\u00e9troit d\u2019Ormuz maintenaient les march\u00e9s sur la d\u00e9fensive. L\u2019indice du dollar (DXY) s\u2019est tass\u00e9 vers 101,10\u2013101,13, tandis que l\u2019EUR\/USD s\u2019est raffermi vers 1,1410 et que l\u2019USD\/JPY s\u2019est maintenu pr\u00e8s de 163,15. Le p\u00e9trole et les m\u00e9taux pr\u00e9cieux se sont appr\u00e9ci\u00e9s sur fond de craintes de perturbations des flux \u00e9nerg\u00e9tiques ; le WTI a d\u00e9pass\u00e9 86,40 dollars le baril, en hausse de plus de 2 %, et l\u2019or a progress\u00e9 vers 4 135 dollars, gagnant plus de 1 %.<\/p>\n\n
L\u2019attention se tourne vers les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis publi\u00e9es jeudi, attendues \u00e0 212 000 contre 208 000. La Banque centrale europ\u00e9enne devrait laisser inchang\u00e9s le taux des op\u00e9rations principales de refinancement \u00e0 2,40 % et le taux de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %, la conf\u00e9rence de presse de la pr\u00e9sidente Christine Lagarde \u00e9tant au centre de l\u2019attention. Au Royaume-Uni, le solde de confiance des consommateurs GfK est attendu en am\u00e9lioration \u00e0 -21 en juillet contre -23, tandis qu\u2019en Australie la croissance de l\u2019emploi est anticip\u00e9e \u00e0 15 000 apr\u00e8s 40,3 000, avec un taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,4 % et un taux de participation \u00e0 66,7 % ; au Japon, l\u2019IPC sous-jacent hors produits alimentaires frais est projet\u00e9 \u00e0 1,6 % en glissement annuel contre 1,4 %, et au Canada, les ventes au d\u00e9tail sont attendues \u00e0 1,0 % sur un mois apr\u00e8s 0,5 %, et hors automobiles \u00e0 1,4 % contre 0,1 %.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une poursuite de l\u2019affaiblissement du dollar am\u00e9ricain en ciblant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or, alors que les cours \u00e9voluent pr\u00e8s de niveaux historiques autour de 4 135 dollars. Avec la hausse de la demande de valeurs refuges due \u00e0 l\u2019escalade des tensions g\u00e9opolitiques dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, l\u2019or a historiquement montr\u00e9 un potentiel de progression sup\u00e9rieur \u00e0 10 % lors des crises de cha\u00eenes d\u2019approvisionnement. Nous devrions \u00e9galement envisager des options d\u2019achat hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le brut WTI, qui a bondi au-del\u00e0 de 86,40 dollars et reste tr\u00e8s sensible aux perturbations du transport maritime au Moyen-Orient.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de la prochaine d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne, nous conseillons d\u2019acheter des straddles EUR\/USD de court terme afin de tirer parti de la volatilit\u00e9 attendue. Avec une paire proche de 1,1410 et des taux projet\u00e9s stables, toute tonalit\u00e9 plus restrictive qu\u2019anticip\u00e9 de la part de Christine Lagarde pourrait d\u00e9clencher une sortie de range brutale. Les donn\u00e9es historiques sugg\u00e8rent que les indices de volatilit\u00e9 implicite sur l\u2019euro ont tendance \u00e0 bondir de 15 % \u00e0 20 % les jours de d\u00e9cision des banques centrales, ce qui rend les strat\u00e9gies acheteuses de prime particuli\u00e8rement pertinentes \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n
Avec un USD\/JPY proche de plus hauts pluri-d\u00e9cennaux autour de 163,15, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 des risques de repli aliment\u00e9s par les chiffres d\u2019inflation japonais et une \u00e9ventuelle intervention des autorit\u00e9s. Les interventions de change japonaises de plusieurs milliards de dollars par le pass\u00e9, notamment lorsque le yen s\u2019est affaibli au-del\u00e0 de seuils historiques, rendent l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) USD\/JPY attractif comme couverture. Si l\u2019IPC sous-jacent du Japon acc\u00e9l\u00e8re au-del\u00e0 des 1,6 % attendus, la Banque du Japon pourrait \u00eatre contrainte de resserrer sa politique plus t\u00f4t que ne l\u2019anticipe le march\u00e9.<\/p>\n\n
Nous devrions chercher \u00e0 exploiter la divergence au sein des devises li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le dollar canadien (CAD) alors que l\u2019USD\/CAD se replie vers 1,4090. L\u2019\u00e9conomie canadienne b\u00e9n\u00e9ficie directement du rally du p\u00e9trole, et les prochaines statistiques de ventes au d\u00e9tail pourraient apporter un soutien domestique suppl\u00e9mentaire. \u00c0 l\u2019inverse, nous sugg\u00e9rons de conserver une approche prudente sur le dollar australien avant le rapport sur l\u2019emploi de juin, en recourant \u00e0 des stop-loss serr\u00e9s sur des options AUD\/USD autour du niveau de 0,6995.<\/p>\n\n\n\r\n