Alphabet a publi\u00e9 un b\u00e9n\u00e9fice par action (BPA) de 9,11 dollars, soit 6,11 dollars au-dessus du consensus de Wall Street. Le titre a peu \u00e9volu\u00e9 apr\u00e8s de fortes oscillations en d\u00e9but de s\u00e9ance : GOOGL est mont\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 353 dollars avant de passer sous 332 dollars, puis de se stabiliser autour de 342 dollars vers la fin de la s\u00e9ance r\u00e9guli\u00e8re. La hausse du b\u00e9n\u00e9fice provient en grande partie d\u2019une augmentation de 98 milliards de dollars de la valeur du portefeuille d\u2019actions du groupe, que des analystes relient \u00e0 sa participation d\u2019environ 14 % dans Anthropic.<\/p>\n
Le chiffre d\u2019affaires du deuxi\u00e8me trimestre a progress\u00e9 de 24 % sur un an, \u00e0 119,8 milliards de dollars, d\u00e9passant le consensus de plus de 2,8 milliards de dollars. Les revenus de Google Cloud ont grimp\u00e9 \u00e0 24,8 milliards de dollars, alors que son taux de croissance annuel s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9, passant de 63 % au T1 \u00e0 82 % au T2. Les revenus de Google Services ont augment\u00e9 de 15 % \u00e0 94,5 milliards de dollars, avec Google Search & autres en hausse de 17 %, les abonnements, plateformes et appareils en progression de 15 %, et la publicit\u00e9 YouTube en croissance de 13 %. La marge op\u00e9rationnelle s\u2019est am\u00e9lior\u00e9e de deux points pour atteindre 34 % au T2.<\/p>\n
Le tr\u00e8s fort d\u00e9passement du BPA par Alphabet, \u00e0 9,11 dollars, a \u00e9t\u00e9 largement aliment\u00e9 par un gain latent de 98 milliards de dollars li\u00e9 \u00e0 sa participation dans Anthropic, ce qui signifie que l\u2019activit\u00e9 c\u0153ur n\u2019a pas, \u00e0 elle seule, g\u00e9n\u00e9r\u00e9 la surprise en une. Comme ce gain \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 dans les cours, l\u2019amplitude post-publication entre 332 et 353 dollars s\u2019est rapidement r\u00e9sorb\u00e9e pour revenir vers 342 dollars. Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient tirer parti de cette chute brutale de la volatilit\u00e9 implicite en vendant des iron condors ou des strangles hors de la monnaie afin de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime.<\/p>\n
Malgr\u00e9 une r\u00e9action boursi\u00e8re limit\u00e9e, la croissance spectaculaire de Google Cloud \u2014 82 % sur un an \u00e0 24,8 milliards de dollars \u2014 montre que la demande des entreprises pour l\u2019IA acc\u00e9l\u00e8re \u00e0 un rythme in\u00e9dit. \u00c0 titre de comparaison, la croissance historique des activit\u00e9s cloud de concurrents comme Microsoft Azure et Amazon AWS a \u00e9volu\u00e9 ces derniers trimestres autour de 19 % \u00e0 30 %. Nous recommandons de profiter d\u2019\u00e9ventuels replis \u00e0 court terme pour acheter des options d\u2019achat de long terme (LEAPs) afin d\u2019accompagner cette expansion massive du cloud.<\/p>\n
Avec une marge op\u00e9rationnelle port\u00e9e \u00e0 34 % et Google Services \u00e0 94,5 milliards de dollars, la solidit\u00e9 financi\u00e8re sous-jacente du groupe demeure tr\u00e8s robuste. Toutefois, l\u2019incertitude macro\u00e9conomique \u00e0 court terme pourrait encore provoquer de l\u00e9g\u00e8res fluctuations des revenus publicitaires de YouTube, qui n\u2019ont progress\u00e9 que de 13 %. Pour s\u2019en pr\u00e9munir, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des bull call spreads avec une \u00e9ch\u00e9ance \u00e0 45 jours pour limiter le risque de baisse tout en restant positionn\u00e9 en cas de cassure haussi\u00e8re.<\/p>\n
Historiquement, le titre Alphabet a tendance \u00e0 consolider pendant deux \u00e0 trois semaines apr\u00e8s la publication de ses r\u00e9sultats de mi-ann\u00e9e avant de reprendre sa tendance principale. Les donn\u00e9es des cycles estivaux pass\u00e9s montrent que la volatilit\u00e9 implicite se contracte g\u00e9n\u00e9ralement de 15 % \u00e0 25 % imm\u00e9diatement apr\u00e8s l\u2019annonce. Nous conseillons aux traders d\u2019\u00e9viter d\u2019acheter des calls directionnels de court terme actuellement co\u00fbteux et de privil\u00e9gier plut\u00f4t des calendar spreads afin de b\u00e9n\u00e9ficier de cette phase de stabilisation post-r\u00e9sultats.<\/p>\n\n\n\r\n