Le Dow Jones Industrial Average \u00e9voluait autour de 52\u202f400 points mercredi, en hausse d\u2019environ 200 points et se dirigeant vers une deuxi\u00e8me progression quotidienne cons\u00e9cutive, apr\u00e8s \u00eatre bri\u00e8vement retomb\u00e9 juste au-dessus de 52\u202f000 et avoir franchi momentan\u00e9ment 52\u202f500 avant de se replier. \u00c0 l\u2019inverse, le S&P 500 faisait du surplace tandis que le NASDAQ Composite passait dans le rouge, la raret\u00e9 des statistiques am\u00e9ricaines jusqu\u2019\u00e0 jeudi laissant les march\u00e9s int\u00e9grer les titres g\u00e9opolitiques et les publications de r\u00e9sultats. Les forces am\u00e9ricaines ont men\u00e9 une 11e salve de frappes cons\u00e9cutive contre l\u2019Iran, tandis que Washington a r\u00e9affirm\u00e9 la protection de la navigation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ; le brut a r\u00e9agi, avec le WTI au-dessus de 86,00\u202f$ et le Brent au-dessus de 93,00\u202f$ apr\u00e8s un bref passage au-dessus de 95,00\u202f$, tous deux en hausse d\u2019environ 2\u202f% \u00e0 des niveaux de mi-juin.<\/p>\n
Les r\u00e9sultats ont continu\u00e9 d\u2019\u00eatre le principal moteur, avec environ 88\u202f% des premi\u00e8res soci\u00e9t\u00e9s du S&P 500 ayant d\u00e9pass\u00e9 les attentes de b\u00e9n\u00e9fices, et les publications de mardi de 3M et de General Motors continuant de se faire sentir. Apr\u00e8s la cl\u00f4ture, Alphabet, Tesla, ServiceNow, Texas Instruments et IBM devaient publier ; IBM attirait l\u2019attention apr\u00e8s un avertissement sur r\u00e9sultats \u00e0 la mi-juillet qui a effac\u00e9 environ un quart de sa capitalisation en une s\u00e9ance et, par effets de pond\u00e9ration, retranch\u00e9 plus de 400 points au Dow. Ailleurs, Super Micro Computer a grimp\u00e9 d\u2019environ 24\u202f%, AT&T a gagn\u00e9 3\u202f%, GE Vernova a c\u00e9d\u00e9 5\u202f% et Reddit a recul\u00e9 de 9\u202f%, tandis que Trump a \u00e9voqu\u00e9 des droits de douane de 100\u202f% sur les m\u00e9dicaments g\u00e9n\u00e9riques import\u00e9s \u00e0 partir d\u2019ao\u00fbt 2028 et de 200\u202f% un an plus tard ; le rendement du Treasury \u00e0 10 ans se maintenait pr\u00e8s de 4,63\u202f%. Les statistiques reprennent avec des inscriptions au ch\u00f4mage attendues \u00e0 212\u202f000 contre 208\u202f000, des PMI flash de juillet anticip\u00e9s \u00e0 54,5 pour l\u2019industrie (contre 53,9) et autour de 51 pour les services, ainsi que les ventes de logements neufs de juin apr\u00e8s une baisse pr\u00e9c\u00e9dente de 7,3\u202f% ; la d\u00e9cision de la Fed est attendue le 29 juillet. Sur les graphiques, la r\u00e9sistance se situe au-dessus de 52\u202f500 puis vers 52\u202f800 et juste au-del\u00e0 de 53\u202f300 (environ 900 points plus haut), tandis que le support est \u00e0 52\u202f000, puis 51\u202f800 et la moyenne mobile exponentielle \u00e0 50 jours juste sous 51\u202f500 ; un Stochastic RSI quotidien proche de 33 est en baisse.<\/p>\n
Nous devons imm\u00e9diatement nous couvrir contre la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le West Texas Intermediate (WTI) ou sur des ETF du secteur \u00e9nerg\u00e9tique. Le d\u00e9troit d\u2019Ormuz assurant le transit de plus de 20\u202f% des liquides p\u00e9troliers mondiaux, toute escalade dans la zone risque de d\u00e9clencher rapidement des hausses \u00e0 deux chiffres du prix du brut. L\u2019utilisation de spreads haussiers (bull call spreads) nous permettra de capter ce potentiel de hausse tout en limitant le risque de prime.<\/p>\n
La divergence marqu\u00e9e entre un Dow Jones autour de 52\u202f400 et un Nasdaq en repli sugg\u00e8re de privil\u00e9gier la \u00ab value \u00bb au d\u00e9triment de la croissance \u00e0 duration longue dans nos portefeuilles d\u2019options. Nous pouvons mettre en place une strat\u00e9gie de valeur relative en achetant des calls sur le Dow (DIA) tout en achetant des puts de protection sur des indices fortement expos\u00e9s \u00e0 la tech. Ce positionnement nous prot\u00e8ge d\u2019une contraction des multiples sur les valeurs technologiques, dans la mesure o\u00f9 la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie p\u00e8se sur la croissance.<\/p>\n
Avec des poids lourds comme Alphabet, Tesla et IBM qui publient, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 exploiter l\u2019\u00e9crasement de volatilit\u00e9 implicite (\u00ab volatility crush \u00bb) apr\u00e8s les annonces. \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019avertissement sur r\u00e9sultats ant\u00e9rieur d\u2019IBM a effac\u00e9 25\u202f% de sa valeur \u2014 un mouvement qui se produit historiquement moins de 1\u202f% du temps pour des grandes capitalisations r\u00e9put\u00e9es stables \u2014 les primes d\u2019options sont fortement gonfl\u00e9es. Nous devrions envisager de vendre des spreads de cr\u00e9dit ou des iron condors afin de capter cette d\u00e9cote de prime imm\u00e9diatement apr\u00e8s les publications.<\/p>\n
Le maintien discret du rendement \u00e0 10 ans autour de 4,63\u202f% indique que les op\u00e9rateurs attendent la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 29 juillet. La Fed \u00e9tant actuellement en p\u00e9riode de silence (\u00ab blackout \u00bb), le march\u00e9 manque de signaux officiels, ce qui tend historiquement \u00e0 contenir la volatilit\u00e9 de court terme. Nous devrions profiter de cette fen\u00eatre de prime relativement faible pour acheter des straddles sur le S&P 500 en amont du communiqu\u00e9 sur les taux de la semaine prochaine et des donn\u00e9es d\u2019inflation PCE.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, nous restons haussiers \u00e0 court terme sur le Dow tant qu\u2019il conserve le support cl\u00e9 des 52\u202f000 points. Toutefois, comme le Stochastic RSI quotidien est descendu \u00e0 33, le momentum s\u2019essouffle clairement et nous devons \u00e9viter de prendre des positions longues directionnelles \u00ab nues \u00bb. Si l\u2019indice cl\u00f4ture sous 51\u202f800, nous devrons rapidement basculer vers l\u2019achat de puts baissiers visant la moyenne mobile exponentielle \u00e0 50 jours, autour de 51\u202f500.<\/p>\n\n\n\r\n