Le NZD\/USD \u00e9voluait pr\u00e8s de 0,5815 mercredi, en baisse de 0,16 % sur la s\u00e9ance, la r\u00e9surgence de l\u2019aversion au risque ayant soutenu la demande de dollar am\u00e9ricain malgr\u00e9 une inflation n\u00e9o-z\u00e9landaise plus ferme. Au deuxi\u00e8me trimestre, l\u2019inflation annuelle a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 4,1 % contre 3,1 %, au-dessus des attentes (4 %) et de la pr\u00e9vision de la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande (RBNZ) (3,9 %), au plus haut depuis le quatri\u00e8me trimestre 2023. Les march\u00e9s ont ainsi renforc\u00e9 les anticipations d\u2019un nouveau rel\u00e8vement des taux de la RBNZ en septembre, apr\u00e8s la premi\u00e8re hausse en trois ans intervenue en juillet.<\/p>\n\n
La RBNZ a relev\u00e9 l\u2019Official Cash Rate de 25 pdb \u00e0 2,50 % le 8 juillet et a signal\u00e9 d\u2019autres hausses, la courbe des swaps int\u00e9grant 60 pdb suppl\u00e9mentaires d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e et 100 pdb sur 12 mois, \u00e0 3,50 %, proche de la zone de neutralit\u00e9 estim\u00e9e \u00e0 2,20 %\u20134,10 %. Par ailleurs, le Brent repass\u00e9 au-dessus de 90 $ a raviv\u00e9 les craintes inflationnistes. Toutefois, les tensions g\u00e9opolitiques ont domin\u00e9, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Donald Trump a averti que les \u00c9tats-Unis frapperaient des ponts et des centrales \u00e9lectriques iraniennes si T\u00e9h\u00e9ran attaquait un autre navire dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que l\u2019outil CME FedWatch continue d\u2019indiquer que les march\u00e9s anticipent majoritairement un statu quo lors de la prochaine r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour la poursuite des pressions baissi\u00e8res sur le NZD\/USD dans les prochaines semaines, avec un objectif sur le support de 0,5750. Bien que l\u2019inflation n\u00e9o-z\u00e9landaise ait acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 4,1 %, l\u2019intensification des tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran maintient la demande de dollar, valeur refuge, \u00e0 un niveau exceptionnellement \u00e9lev\u00e9. Historiquement, lors de chocs g\u00e9opolitiques comparables, les devises sensibles au risque comme le kiwi ont tendance \u00e0 reculer de 3 % \u00e0 5 %, les capitaux mondiaux se repliant vers des actifs liquides consid\u00e9r\u00e9s comme s\u00fbrs.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders devraient tirer parti du d\u00e9calage entre une Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande au ton restrictif et une devise qui s\u2019affaiblit, en payant la jambe fixe sur des swaps de taux en Nouvelle-Z\u00e9lande. La hausse de juillet \u00e0 2,50 % et l\u2019int\u00e9gration par le march\u00e9 de 60 points de base de resserrement suppl\u00e9mentaire d\u2019ici fin d\u2019ann\u00e9e sugg\u00e8rent que les rendements locaux continueront de monter. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur NZD\/USD \u00e0 \u00e9ch\u00e9ances plus longues \u2014 par exemple trois \u00e0 six mois \u2014 permet de capter \u00e0 moindre co\u00fbt un \u00e9ventuel rebond domestique une fois les craintes g\u00e9opolitiques retomb\u00e9es.<\/p>\n\n
Enfin, nous devrions prot\u00e9ger nos portefeuilles en achetant des options d\u2019achat sur le Brent proches du cours (near-the-money). Le Brent a d\u00e9j\u00e0 franchi 90 $ le baril, et toute perturbation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz pourrait facilement propulser les prix vers 100 $, un seuil observ\u00e9 lors de chocs majeurs d\u2019offre. Cette couverture \u00e9nerg\u00e9tique surperformera si de nouvelles menaces militaires continuent de peser sur l\u2019app\u00e9tit pour le risque mondial et d\u2019entra\u00eener \u00e0 la baisse les devises li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\r\n