Le dollar\/yen a franchi 163 pour la premi\u00e8re fois depuis juillet 1986, alors que les responsables japonais ont r\u00e9it\u00e9r\u00e9 leur disponibilit\u00e9 \u00e0 intervenir sur les march\u00e9s des changes si n\u00e9cessaire. Le taux au jour le jour du Japon s\u2019\u00e9tablit \u00e0 1%, relev\u00e9 de z\u00e9ro en juin et pr\u00e9sent\u00e9 comme un plus haut de 31 ans ; un sondage Reuters de juin \u00e9voquait un nouveau rel\u00e8vement \u00e0 1,25% d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. M\u00eame dans ce cas, l\u2019\u00e9cart avec les rendements des autres pays du G7 demeure important, rendant le taux de change sensible au niveau des rendements am\u00e9ricains et \u00e0 toute impulsion inflationniste li\u00e9e \u00e0 la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Les risques macro\u00e9conomiques sont fa\u00e7onn\u00e9s par le p\u00e9trole et une nouvelle salve de droits de douane am\u00e9ricains. Un tarif sur les produits br\u00e9siliens entre en vigueur cette semaine, tandis que la Maison Blanche a signal\u00e9 des mesures suppl\u00e9mentaires, dont un droit de douane de 100% sur toutes les importations de m\u00e9dicaments g\u00e9n\u00e9riques \u00e0 compter de deux ans apr\u00e8s le 1er ao\u00fbt, port\u00e9 \u00e0 200% l\u2019ann\u00e9e suivante. Les rendements ont l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9, l\u2019obligation am\u00e9ricaine \u00e0 30 ans se situant \u00e0 5,131%, au plus haut depuis un an, alors que les march\u00e9s \u00e9valuent les cons\u00e9quences inflationnistes de la politique men\u00e9e et le calendrier d\u2019un \u00e9ventuel retour en arri\u00e8re apr\u00e8s des valorisations tendues.<\/p>\n
Nous observons le dollar\/yen \u00e9voluer au-dessus de 163 pour la premi\u00e8re fois depuis juillet 1986, d\u00e9clenchant des avertissements pressants d\u2019intervention de march\u00e9 de la part des responsables japonais. Si certains anticipent une action imm\u00e9diate, nous estimons qu\u2019une intervention unilat\u00e9rale constitue un gaspillage de capital et n\u2019emp\u00eachera pas la paire d\u2019atteindre 165. Les donn\u00e9es historiques montrent que l\u2019intervention record du Japon de 62 milliards de dollars en 2024 n\u2019a offert qu\u2019un r\u00e9pit temporaire, car elle n\u2019a pas corrig\u00e9 l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sous-jacent.<\/p>\n
M\u00eame si la Banque du Japon a port\u00e9 son taux au jour le jour \u00e0 un plus haut de 31 ans de 1%, elle reste tr\u00e8s en retard sur les autres grandes banques centrales. Une hausse potentielle \u00e0 1,25% plus tard cette ann\u00e9e ne ferait que tr\u00e8s peu pour r\u00e9duire le diff\u00e9rentiel de rendement massif avec les \u00c9tats-Unis. En cons\u00e9quence, nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de ne pas se laisser influencer par les menaces verbales du gouvernement japonais, car les moteurs fondamentaux continuent de favoriser nettement le dollar.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, les rendements am\u00e9ricains progressent graduellement sous l\u2019effet de politiques tarifaires inflationnistes, le rendement du Treasury \u00e0 30 ans ayant atteint un sommet \u00e0 5,131%. Les nouveaux droits de douane sur les produits br\u00e9siliens et les pr\u00e9l\u00e8vements \u00e0 venir sur les m\u00e9dicaments g\u00e9n\u00e9riques alimentent d\u00e9j\u00e0 les anticipations d\u2019inflation. Les op\u00e9rateurs doivent s\u2019attendre \u00e0 ce que les rendements am\u00e9ricains restent \u00e9lev\u00e9s, ce qui continuera d\u2019exercer une pression haussi\u00e8re sur le dollar.<\/p>\n
Cependant, nous nous rapprochons rapidement d\u2019un point de bascule critique o\u00f9 des positions trop \u00e9tir\u00e9es pourraient d\u00e9clencher un retournement de march\u00e9 violent et d\u00e9sordonn\u00e9. Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de resserrer leurs seuils de stop-loss et d\u2019utiliser des options pour se couvrir contre des mouvements brusques, plut\u00f4t que de poursuivre la hausse \u00e0 ces niveaux extr\u00eames. Des prix tendus constituent un signal classique d\u2019une correction imminente, et \u00eatre surendett\u00e9 en levier \u00e0 ce stade est hautement dangereux.<\/p>\n\n\n\r\n