Les donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) des \u00c9tats-Unis pour la semaine du 17 juillet ont montr\u00e9 une hausse des stocks de p\u00e9trole brut de 2,011 millions de barils. Les march\u00e9s tablaient sur une baisse de 1,5 million de barils ; la publication s\u2019est donc situ\u00e9e au-dessus des attentes.<\/p>\n\n
Cette accumulation inattendue des stocks sugg\u00e8re un \u00e9quilibre \u00e0 court terme plus d\u00e9tendu que pr\u00e9vu pour la semaine consid\u00e9r\u00e9e. Elle contraste \u00e9galement avec le resserrement implicite qu\u2019aurait signal\u00e9 une baisse des stocks de l\u2019ampleur anticip\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se repositionner sur des strat\u00e9gies baissi\u00e8res dans les prochaines semaines apr\u00e8s cette hausse surprise des stocks de brut. Le march\u00e9 attendait une baisse de 1,5 million de barils, mais la hausse effective de 2,011 millions de barils indique que l\u2019offre d\u00e9passe la demande au c\u0153ur de la saison estivale des d\u00e9placements. Cette surprise baissi\u00e8re est susceptible de peser sur le West Texas Intermediate (WTI), qui a r\u00e9cemment pein\u00e9 \u00e0 se maintenir au-dessus de 78 dollars le baril.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cette dynamique baissi\u00e8re, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance ou de mettre en place des spreads baissiers de type bear call sur les contrats \u00e0 terme sur le brut. Juillet s\u2019accompagne g\u00e9n\u00e9ralement de fortes baisses de stocks, les raffineries tournant \u00e0 plus de 92 % de leurs capacit\u00e9s afin de r\u00e9pondre \u00e0 la demande li\u00e9e aux d\u00e9parts en vacances. Cette hausse soudaine des stocks laisse penser soit \u00e0 un fl\u00e9chissement de la demande domestique de carburants, soit \u00e0 un ralentissement inattendu des cadences de raffinage.<\/p>\n\n
Nous devrions \u00e9galement surveiller l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut (OVX) pour d\u00e9tecter un \u00e9ventuel pic, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre cet exc\u00e9dent d\u2019offre inattendu. Si les donn\u00e9es de la semaine prochaine confirment cette tendance, nous anticipons un test par le WTI de niveaux de support majeurs proches de 72 dollars le baril. Le recours, d\u00e8s \u00e0 pr\u00e9sent, \u00e0 des strat\u00e9gies optionnelles \u00e0 risque d\u00e9fini permet de capter le potentiel de baisse tout en prot\u00e9geant le capital contre des titres g\u00e9opolitiques susceptibles de provoquer des mouvements brusques.<\/p>\n\n\n\r\n