L\u2019EUR\/USD est rest\u00e9 solide alors m\u00eame que les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie rebondissaient, avec un retour du gaz naturel europ\u00e9en sur ses plus hauts de mars \u00e0 60 \u20ac\/MWh. La r\u00e9silience de la paire a co\u00efncid\u00e9 avec des \u00e9volutions des diff\u00e9rentiels de taux, la hausse des prix du p\u00e9trole ayant pouss\u00e9 les anticipations de march\u00e9 vers un durcissement plus agressif de la Banque centrale europ\u00e9enne que de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
ING s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019EUR\/USD revienne progressivement vers 1,1380 avant de prendre une direction en fonction de la prochaine r\u00e9union de la BCE et de la conf\u00e9rence de presse. La banque ajoute que les march\u00e9s pourraient h\u00e9siter \u00e0 int\u00e9grer des taux de la BCE encore plus \u00e9lev\u00e9s, quelle que soit la tonalit\u00e9 du discours. Elle pr\u00e9cise \u00e9galement que son sc\u00e9nario de court terme suppose l\u2019absence d\u2019avanc\u00e9e vers un nouveau cessez-le-feu entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Cet article a \u00e9t\u00e9 r\u00e9dig\u00e9 \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle puis relu et \u00e9dit\u00e9 par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Nous anticipons un repli progressif de l\u2019EUR\/USD vers 1,1380 dans les prochaines semaines, le temps que le march\u00e9 dig\u00e8re la volatilit\u00e9 r\u00e9cente des prix de l\u2019\u00e9nergie. Malgr\u00e9 un nouvel test des sommets du gaz naturel europ\u00e9en autour de 60 \u20ac par m\u00e9gawattheure, l\u2019euro a fait preuve d\u2019une r\u00e9silience surprenante, soutenue par des diff\u00e9rentiels de taux favorables. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 ce biais baissier en privil\u00e9giant des strat\u00e9gies de court terme baissi\u00e8res ou de range.<\/p>\n\n
La prochaine r\u00e9union de la Banque centrale europ\u00e9enne constituera le test d\u00e9cisif pour cette paire, mais nous estimons que le potentiel haussier de l\u2019euro demeure strictement limit\u00e9. Avec une inflation en zone euro stabilis\u00e9e autour de 2,4 %, il est peu probable que les responsables mon\u00e9taires surprennent le march\u00e9 avec de nouvelles hausses de taux agressives. Dans la mesure o\u00f9 le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 une banque centrale au ton offensif, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD avant la r\u00e9union offre un couple rendement\/risque attractif.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, la posture stable de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintient le dollar sur des bases solides, d\u2019autant que les taux am\u00e9ricains restent \u00e9lev\u00e9s. Toute avanc\u00e9e dans les discussions g\u00e9opolitiques pourrait rapidement att\u00e9nuer les tensions sur l\u2019\u00e9nergie au niveau mondial, privant l\u2019euro de son r\u00e9cent soutien li\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res. Nous recommandons de recourir \u00e0 des spreads calendaires ou de vendre des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD afin de tirer parti de ce potentiel haussier plafonn\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n