Les donn\u00e9es de la Mortgage Bankers Association (MBA) aux \u00c9tats-Unis ont montr\u00e9 que les demandes de pr\u00eats immobiliers ont progress\u00e9 de 1,9% sur la semaine close le 17 juillet, inversant le recul de 2,7% enregistr\u00e9 lors de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement marque un retour \u00e0 la hausse apr\u00e8s la baisse ant\u00e9rieure et sugg\u00e8re une am\u00e9lioration de l\u2019activit\u00e9 hebdomadaire des demandes.<\/p>\n\n
La publication a offert un instantan\u00e9 de la demande \u00e0 tr\u00e8s court terme sur le march\u00e9 du cr\u00e9dit immobilier, la derni\u00e8re lecture contrastant avec la contraction de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans le communiqu\u00e9 au-del\u00e0 de la variation hebdomadaire en titre.<\/p>\n\n
Le rebond le plus r\u00e9cent des demandes de pr\u00eats immobiliers aux \u00c9tats-Unis \u00e0 1,9% sur la semaine s\u2019achevant le 17 juillet montre que la demande de logement reste r\u00e9siliente malgr\u00e9 des co\u00fbts d\u2019emprunt toujours \u00e9lev\u00e9s. Ce retournement apr\u00e8s la baisse de 2,7% de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente sugg\u00e8re que les m\u00e9nages profitent rapidement de la moindre d\u00e9tente des taux hypoth\u00e9caires. Nous estimons que cette solidit\u00e9 sous-jacente du march\u00e9 immobilier maintiendra l\u2019inflation \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 et emp\u00eachera la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de r\u00e9duire ses taux trop t\u00f4t.<\/p>\n\n
Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, cette r\u00e9silience macro\u00e9conomique implique de se positionner, dans les prochaines semaines, pour un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Nous recommandons d\u2019envisager des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme sur Treasuries, en particulier sur le T-Note \u00e0 10 ans, car les rendements devraient rester sous pression haussi\u00e8re. L\u2019achat d\u2019options de vente sur des ETF obligataires de longue duration, comme TLT, pourrait \u00e9galement offrir de solides performances si les march\u00e9s de taux \u00e9cartent l\u2019hypoth\u00e8se de baisses rapides des taux directeurs.<\/p>\n\n
Sur le segment des d\u00e9riv\u00e9s actions, les options sur les valeurs de la construction r\u00e9sidentielle (homebuilders) constituent une opportunit\u00e9 attractive, alors que le secteur continue de d\u00e9fier des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s. Historiquement, lorsque les demandes de pr\u00eats immobiliers se stabilisent, les titres des homebuilders ont tendance \u00e0 surperformer le march\u00e9 dans son ensemble. Nous sugg\u00e9rons de mettre en place des spreads haussiers de type bull call sur ces actions du secteur du logement afin de capter le potentiel de hausse tout en limitant le risque.<\/p>\n\n
Historiquement, des s\u00e9quences de hausses durables dans les donn\u00e9es hebdomadaires de la MBA pr\u00e9c\u00e8dent souvent des chiffres de ventes au d\u00e9tail et de d\u00e9penses de construction sup\u00e9rieurs aux attentes. Lors de p\u00e9riodes de rebond similaires fin 2023 et mi-2024, les rendements des Treasuries ont progress\u00e9 en moyenne de 15 \u00e0 25 points de base sur le mois suivant. Nous anticipons une dynamique comparable cette fois-ci, ce qui rend les options li\u00e9es \u00e0 la volatilit\u00e9 des taux particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n\n\n\r\n