Les actions am\u00e9ricaines ont rebondi, tir\u00e9es par la technologie : le Dow a gagn\u00e9 380 points, le S&P 500 a progress\u00e9 de 66 points pour cl\u00f4turer \u00e0 7 509 (en hausse de 0,9 %), le Nasdaq a pris 330 points et le Russell 45 points, tandis que l\u2019indice Transports a avanc\u00e9 de 210 points. Le S&P Equal Weight a gagn\u00e9 16 points (0,2 %), contre une hausse de 43 points pour les \u00ab Mag 7 \u00bb. Huit des 11 secteurs du S&P ont termin\u00e9 en hausse : XLK a bondi de 2,9 % et l\u2019\u00c9nergie a progress\u00e9 de 1 %, tandis que la Sant\u00e9 a gagn\u00e9 0,7 % et les Industrielles, la Consommation discr\u00e9tionnaire, les Financi\u00e8res et les Mati\u00e8res premi\u00e8res ont chacune pris moins de 0,3 %. Les Biens de consommation de base ont recul\u00e9 de 1 %, les Communications ont c\u00e9d\u00e9 0,7 % et les Services aux collectivit\u00e9s sont rest\u00e9s inchang\u00e9s. Les semi-conducteurs ont rebondi de 5,25 % apr\u00e8s avoir perdu 25 % depuis le plus haut du 8 juin, m\u00eame si le secteur restait en hausse de 80 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e apr\u00e8s avoir grimp\u00e9 de 110 % jusqu\u2019\u00e0 ce pic ; selon des donn\u00e9es UBS, les hedge funds ont r\u00e9duit leur exposition longue de 5 % de la valeur de march\u00e9 brute.<\/p>\n
Les taux ont \u00e9volu\u00e9 en sens inverse, les prix obligataires reculant : le rendement du 2 ans a termin\u00e9 \u00e0 4,25 %, celui du 10 ans \u00e0 4,62 % et celui du 30 ans \u00e0 5,13 %, tandis que la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse de taux en septembre est pass\u00e9e de 40 % \u00e0 58 % sur la semaine \u00e9coul\u00e9e. Le p\u00e9trole a maintenu le risque inflationniste au centre des pr\u00e9occupations, avec le Brent \u00e0 94 $ et le WTI \u00e0 87 $, et l\u2019or a gagn\u00e9 68 $ hier puis ajout\u00e9 45 $ \u00e0 4 125 $, dans une fourchette de 4 000\u20134 200 $. Les futures am\u00e9ricains \u00e9taient en baisse, avec le Dow \u00e0 -10, le S&P \u00e0 -15, le Nasdaq \u00e0 -175 et le Russell \u00e0 -5, tandis que les march\u00e9s europ\u00e9ens progressaient de 0,5 % \u00e0 1 %. SPCX doit publier mardi 4 ao\u00fbt apr\u00e8s la cl\u00f4ture ; le 6 ao\u00fbt, 911 millions d\u2019actions d\u00e9tenues par des initi\u00e9s deviendront \u00e9ligibles \u00e0 la vente, soit une hausse de 145 % du flottant disponible, apr\u00e8s une cl\u00f4ture du titre \u00e0 123,54 $ et une indication d\u2019environ 1 $ au-dessus.<\/p>\n
Nous devons aborder avec une extr\u00eame prudence le r\u00e9cent rebond de 5,25 % des semi-conducteurs, car l\u2019action de march\u00e9 d\u2019hier ressemble davantage \u00e0 un \u00e9puisement des vendeurs qu\u2019\u00e0 une vague d\u2019acheteurs anim\u00e9s par de nouvelles convictions. Comme ce rebond d\u00e9pend fortement des publications de r\u00e9sultats des g\u00e9ants de la tech ce soir, nous recommandons d\u2019acheter des straddles \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sur les principaux ETF technologiques afin de capter la volatilit\u00e9 imminente. Les donn\u00e9es historiques sur les options montrent que, lors de semaines de r\u00e9sultats similaires faisant suite \u00e0 un mouvement d\u2019\u00e9puisement, la volatilit\u00e9 implicite peut s\u2019\u00e9craser rapidement et r\u00e9duire les primes ; il faut donc profiter de mouvements nets et imm\u00e9diats avant le week-end.<\/p>\n
Nous devons mettre en place une protection baissi\u00e8re sur SPCX avant ses deux catalyseurs : les r\u00e9sultats du 4 ao\u00fbt et l\u2019expiration du lock-up des initi\u00e9s le 6 ao\u00fbt. Avec 911 millions d\u2019actions qui se d\u00e9verrouillent \u2014 une hausse massive de 145 % du flottant \u2014 les \u00e9tudes empiriques sur les expirations de lock-up montrent que les cours subissent g\u00e9n\u00e9ralement une forte pression \u00e0 la baisse lorsque l\u2019offre arrive sur le march\u00e9. Acheter des options de vente (puts) hors de la monnaie visant la zone des 80 $ \u00ab milieu \u00bb permet de se couvrir contre ce choc d\u2019offre imminent sans immobiliser un capital significatif.<\/p>\n
Avec le rendement du Treasury 10 ans autour de 4,62 % et mena\u00e7ant de franchir le seuil critique de 4,75 %, l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 sur le march\u00e9 obligataire augmente activement. Comme la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre est pass\u00e9e de 40 % \u00e0 58 % sur la derni\u00e8re semaine, nous devrions envisager d\u2019acheter des options de vente sur des ETF de Treasuries \u00e0 longue duration. Si les rendements d\u00e9passent 4,75 %, la dynamique technique s\u2019acc\u00e9l\u00e9rera, ce qui ferait des d\u00e9riv\u00e9s obligataires baissiers une excellente couverture macro pour nos portefeuilles actions.<\/p>\n
Les tensions g\u00e9opolitiques en mer Rouge ont maintenu le Brent proche de 94 $ et le WTI \u00e0 87 $, ce qui plaide fortement en faveur de d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie dans les semaines \u00e0 venir. Historiquement, les conflits prolong\u00e9s au Moyen-Orient int\u00e8grent une prime durable dans le p\u00e9trole, ce qui implique de se positionner via des options d\u2019achat (calls) sur des ETF du secteur \u00e9nerg\u00e9tique. Ce mouvement permet non seulement de capter le potentiel haussier des mati\u00e8res premi\u00e8res, mais aussi de couvrir plus largement nos portefeuilles contre les craintes d\u2019inflation qui secouent actuellement le march\u00e9 obligataire.<\/p>\n
L\u2019or teste actuellement la borne haute de sa fourchette de n\u00e9gociation 4 000\u20134 200, gagnant 45 $ aujourd\u2019hui pour atteindre 4 125 $. Si les frictions g\u00e9opolitiques et les inqui\u00e9tudes inflationnistes persistent, nous anticipons une rupture technique majeure au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 4 200 $. Pour jouer ce sc\u00e9nario, nous devrions accumuler des options d\u2019achat hors de la monnaie sur l\u2019or, afin de tirer parti d\u2019un \u00e9ventuel \u00ab breakout \u00bb tout en gardant un risque limit\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n