L\u2019or a rebondi apr\u00e8s une phase de faiblesse, une partie du mouvement \u00e9tant attribu\u00e9e \u00e0 des transferts de liquidit\u00e9 \u00e0 mesure que la th\u00e9matique des semi-conducteurs s\u2019est essouffl\u00e9e. De pr\u00e9c\u00e9dentes analyses de flux sugg\u00e9raient que des capitaux, pass\u00e9s de l\u2019or et du Bitcoin vers les valeurs \u00ab\u202fchips\u202f\u00bb, auraient commenc\u00e9 \u00e0 se d\u00e9nouer, contribuant \u00e0 la stabilisation du m\u00e9tal m\u00eame si un dollar plus ferme, des taux r\u00e9els plus \u00e9lev\u00e9s et l\u2019incertitude autour de la Fed continuaient de peser. Ce redressement a r\u00e9par\u00e9 une partie des d\u00e9g\u00e2ts techniques et permis de franchir des r\u00e9sistances mineures, mais il s\u2019agit encore d\u2019un rebond plut\u00f4t que d\u2019une cassure confirm\u00e9e, un mouvement de suivi plus large sur les prix et les flux restant n\u00e9cessaire.<\/p>\n
Les achats des banques centrales ont fourni un soutien de fond qui a limit\u00e9 une baisse plus marqu\u00e9e. Goldman Sachs Global Investment Research a estim\u00e9 les achats officiels \u00e0 81 tonnes en mai\u202f; le rythme trimestriel d\u00e9saisonnalis\u00e9 s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 67 tonnes par mois, pr\u00e8s de quatre fois la moyenne d\u2019avant 2022, la Chine \u00e9tant le plus grand acheteur identifiable. Cette demande \u00e9taye la pr\u00e9vision de Goldman de 4\u202f900\u202f$\/oz \u00e0 fin 2026 et aide \u00e0 expliquer pourquoi les corrections pourraient se comporter diff\u00e9remment, m\u00eame si les ventes d\u2019ETF et les d\u00e9bouclages de positions sur les futures \u00e0 effet de levier persistent. Sur le plan technique, le principal plafond cit\u00e9 est la moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 4\u202f505\u20134\u202f510\u202f$\/oz.<\/p>\n
Nous devrions aborder le march\u00e9 de l\u2019or avec une prudence constructive au cours des prochaines semaines, le m\u00e9tal se stabilisant tout en faisant face \u00e0 des tests techniques d\u00e9terminants. Si le rebond r\u00e9cent a r\u00e9par\u00e9 une partie des dommages techniques de court terme, les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient attendre une cassure nette avant de se positionner de mani\u00e8re agressive \u00e0 l\u2019achat. La forte hausse de l\u2019IA et des semi-conducteurs commence \u00e0 perdre de son emprise, incitant le capital \u00e0 revenir vers des actifs macro d\u00e9fensifs comme le m\u00e9tal jaune.<\/p>\n
Nous observons un plancher structurel clair sous l\u2019or, largement soutenu par l\u2019accumulation persistante des banques centrales. Selon de r\u00e9centes donn\u00e9es du World Gold Council, les achats nets du secteur officiel ont r\u00e9guli\u00e8rement d\u00e9pass\u00e9 1\u202f000 tonnes par an, une tendance qui s\u2019est fortement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s le gel des r\u00e9serves de change de la Russie. Ce coussin d\u2019achats institutionnels continu signifie que les corrections baissi\u00e8res devraient \u00eatre moins profondes et de plus courte dur\u00e9e que lors des cycles pr\u00e9c\u00e9dents.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs sur options, l\u2019attention imm\u00e9diate doit se porter sur la r\u00e9sistance majeure situ\u00e9e entre 4\u202f505 et 4\u202f510 dollars l\u2019once. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini, telles que les spreads haussiers d\u2019achats (bull call spreads), pour capter le potentiel de hausse si ce niveau cl\u00e9 est franchi. \u00c0 l\u2019inverse, la vente d\u2019options de vente (puts) sous les zones de soutien associ\u00e9es aux achats des banques centrales offre une approche \u00e0 forte probabilit\u00e9 pour g\u00e9n\u00e9rer du rendement pendant la phase de consolidation du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n