L\u2019USD\/CHF s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 0,8120 mercredi, en baisse de 0,09% sur la s\u00e9ance, tandis qu\u2019un climat d\u2019aversion au risque continuait de soutenir le dollar am\u00e9ricain \u00e0 mesure que le conflit au Moyen-Orient s\u2019intensifiait. Les hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran se sont prolong\u00e9es pour un onzi\u00e8me jour cons\u00e9cutif, avec de nouvelles menaces visant Picaxe Mountain et des avertissements de T\u00e9h\u00e9ran indiquant que toute frappe sur des sites li\u00e9s au nucl\u00e9aire \u00e9tendrait le conflit. La tension a \u00e9galement gagn\u00e9 les routes maritimes apr\u00e8s que les forces houthis ont d\u00e9clar\u00e9 un blocus du d\u00e9troit de Bab el-Mandeb, conduisant trois p\u00e9troliers saoudiens \u00e0 faire demi-tour en mer Rouge et ravivant les craintes de perturbations de l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique.<\/p>\n\n
En Suisse, le rendement de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans \u00e9voluait autour de 0,45%, proche d\u2019un plus haut de deux mois, alors que la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie se refl\u00e9tait dans les anticipations de march\u00e9 en mati\u00e8re d\u2019inflation et de politique mon\u00e9taire. Malgr\u00e9 cela, la Banque nationale suisse a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 0%. Les commentaires de march\u00e9 ont \u00e9galement \u00e9voqu\u00e9 70 milliards de dollars d\u2019interventions sur le march\u00e9 des changes ailleurs et identifi\u00e9 la zone 0,8150\/70 comme une r\u00e9sistance technique, tandis que les donn\u00e9es de positionnement montraient que les positions nettes vendeuses sur le CHF reculaient pour une troisi\u00e8me semaine ; d\u2019autres projections situaient l\u2019EUR\/CHF autour de 0,92 \u00e0 trois mois et l\u2019USD\/CHF pr\u00e8s de 0,81 au second semestre.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s l\u2019escalade du conflit au Moyen-Orient et la pression soudaine qu\u2019il exerce sur les corridors \u00e9nerg\u00e9tiques mondiaux, ce qui a propuls\u00e9 le Brent vers 90 dollars le baril. Avec des p\u00e9troliers saoudiens d\u00e9tourn\u00e9s de la mer Rouge et des hostilit\u00e9s \u00c9tats-Unis\u2013Iran entrant dans leur douzi\u00e8me jour, la demande de valeurs refuges favorise nettement le dollar am\u00e9ricain. Ces frictions g\u00e9opolitiques laissent penser que l\u2019inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie maintiendra les taux am\u00e9ricains \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, accentuant l\u2019\u00e9cart de rendement au d\u00e9triment de la Suisse.<\/p>\n\n
Nous voyons un argument solide en faveur de positions vendeuses sur le franc suisse, la Banque nationale suisse maintenant son taux directeur \u00e0 0% tandis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine conserve son taux de r\u00e9f\u00e9rence au-dessus de 5%. Cet \u00e9cart de taux massif, de plus de 500 points de base, rend la d\u00e9tention de dollars particuli\u00e8rement attractive pour les op\u00e9rateurs en qu\u00eate de rendement. En outre, les autorit\u00e9s suisses tol\u00e8rent activement un franc plus faible, ce qui sugg\u00e8re qu\u2019il ne faut pas s\u2019attendre \u00e0 des interventions agressives de la banque centrale pour soutenir la devise.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CHF afin de se positionner sur une \u00e9ventuelle cassure au-dessus de la r\u00e9sistance cl\u00e9 \u00e0 0,8170. Le recours \u00e0 des spreads haussiers (bull call spreads) avec une \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt ou septembre 2026 permet de capter ce momentum tout en prot\u00e9geant le capital contre des titres g\u00e9opolitiques susceptibles de provoquer des mouvements brusques. Alternativement, il est possible de vendre des options d\u2019achat (calls) sur le CHF hors de la monnaie afin d\u2019encaisser une prime r\u00e9guli\u00e8re, alors que l\u2019attrait de valeur refuge de la devise continue de s\u2019\u00e9mousser.<\/p>\n\n\n\r\n