Les march\u00e9s p\u00e9troliers sont confront\u00e9s \u00e0 un risque croissant de perturbations de l\u2019offre au Moyen-Orient et en mer Noire, avec des points de pression allant des routes d\u2019exportation saoudiennes en mer Rouge, au regain de tensions dans le golfe Persique, en passant par l\u2019arr\u00eat des exp\u00e9ditions du Kazakhstan via le terminal CPC de Russie. Les espoirs diplomatiques d\u2019un cessez-le-feu entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran se sont estomp\u00e9s apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Trump a exclu des discussions imm\u00e9diates, tandis que les \u00c9tats-Unis ont men\u00e9 une 11e nuit cons\u00e9cutive de frappes contre l\u2019Iran. Par ailleurs, les armateurs ont ajust\u00e9 les mouvements de p\u00e9troliers apr\u00e8s le blocus maritime d\u00e9cr\u00e9t\u00e9 par les Houthis contre l\u2019Arabie saoudite, les navires cherchant \u00e0 \u00e9viter le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb.<\/p>\n
Un d\u00e9routement via le canal de Suez pourrait allonger les temps de trajet et accro\u00eetre les co\u00fbts des voyages \u00e0 destination de l\u2019Asie, resserrant les conditions d\u2019offre \u00e0 court terme. En mer Noire, une perturbation prolong\u00e9e augmente le risque de limitations en amont au Kazakhstan, apr\u00e8s qu\u2019environ 1,7 mb\/j ont \u00e9t\u00e9 charg\u00e9s au terminal CPC en juin. Dans ce contexte, un Brent juste au-dessus de 91 $\/b pourrait \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme potentiellement sous-valoris\u00e9 si la perturbation se prolonge jusqu\u2019en ao\u00fbt, tandis que les produits raffin\u00e9s restent structurellement tendus. Un apaisement supposerait une normalisation des flux au Moyen-Orient permettant de relever les taux d\u2019utilisation des raffineries au Moyen-Orient et en Asie, ainsi qu\u2019un recul des attaques ukrainiennes contre les raffineries russes.<\/p>\n
Nous estimons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un net mouvement haussier du Brent \u00e0 l\u2019approche d\u2019ao\u00fbt 2026. Alors que le Brent s\u2019\u00e9change actuellement autour de 91 $ le baril, le march\u00e9 des options n\u2019int\u00e8gre pas pleinement des chocs d\u2019offre s\u00e9v\u00e8res et cumulatifs sur les principaux corridors de transit mondiaux. Historiquement, des tensions d\u2019offre comparables en p\u00e9riode de pic de demande estivale ont rapidement propuls\u00e9 les prix au-del\u00e0 du seuil des 95 $.<\/p>\n
Les traders devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le Brent hors de la monnaie afin de tirer parti de l\u2019aggravation des goulots d\u2019\u00e9tranglement en mer Rouge et dans le golfe Persique. Le nombre de transits quotidiens de p\u00e9troliers par le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb a chut\u00e9 de plus de 50 % au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, imposant des d\u00e9tours co\u00fbteux autour de l\u2019Afrique. Ce d\u00e9tour massif ajoute environ 10 \u00e0 14 jours aux temps de voyage, immobilisant structurellement des millions de barils de p\u00e9trole en mer et resserrant le march\u00e9 physique au comptant.<\/p>\n
En outre, l\u2019arr\u00eat en cours au terminal CPC en mer Noire risque de maintenir jusqu\u2019\u00e0 1,7 million de barils par jour de brut kazakh hors march\u00e9. Les spreads de calls haussiers apparaissent particuli\u00e8rement attractifs, car toute suspension prolong\u00e9e contraindra les producteurs en amont \u00e0 fermer des puits, r\u00e9duisant fortement la disponibilit\u00e9 mondiale de bruts l\u00e9gers \u00e0 faible teneur en soufre. Par le pass\u00e9, des perturbations de cette ampleur ont d\u00e9clench\u00e9 des hausses imm\u00e9diates de plusieurs dollars sur les contrats \u00e0 terme Brent du premier mois.<\/p>\n
Nous recommandons \u00e9galement de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les crack spreads des produits raffin\u00e9s, en particulier le diesel, alors que les frappes de drones ukrainiens continuent d\u2019entraver la capacit\u00e9 de raffinage russe. Jusqu\u2019\u00e0 14 % de la capacit\u00e9 primaire de raffinage de la Russie a \u00e9t\u00e9 mise hors service \u00e0 diff\u00e9rents moments, maintenant les stocks mondiaux de distillats moyens bien en dessous des moyennes sur cinq ans. Les raffineurs ne pouvant pas facilement augmenter leurs taux de marche, les cracks sur produits sont susceptibles de surperformer le brut dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n