Le yen japonais s\u2019est renforc\u00e9 face \u00e0 ses principaux pairs lors des \u00e9changes europ\u00e9ens mercredi, entra\u00eenant l\u2019USD\/JPY vers 162,65 environ avant un rebond vers 162,90. Ce mouvement fait suite \u00e0 un article de Bloomberg selon lequel des responsables de la Banque du Japon (BoJ) seraient ouverts \u00e0 des hausses de taux plus rapides que le consensus des \u00e9conomistes, la faiblesse du yen \u00e9tant per\u00e7ue comme amplifiant les risques inflationnistes \u00e0 la hausse. L\u2019USD\/JPY avait inscrit mardi un plus haut de plusieurs d\u00e9cennies pr\u00e8s de 163,23, apr\u00e8s la r\u00e9cente sous-performance de la devise. Un resserrement plus rapide de la BoJ r\u00e9duirait l\u2019\u00e9cart de taux entre le Japon et les autres banques centrales.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s attendent la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la BoJ la semaine prochaine, o\u00f9 les taux devraient \u00eatre maintenus \u00e0 1 %. Le yen a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 soutenu par le retour des discussions sur une possible intervention japonaise sur le march\u00e9 des changes apr\u00e8s sa d\u00e9pr\u00e9ciation ; la ministre des Finances Satsuki Katayama a d\u00e9clar\u00e9 que les autorit\u00e9s prendraient des mesures sur le march\u00e9 des changes si n\u00e9cessaire, sans pr\u00e9ciser de niveaux. L\u2019attention se porte ensuite sur l\u2019IPC national de juin attendu vendredi, l\u2019IPC national hors produits alimentaires frais \u00e9tant pr\u00e9vu \u00e0 1,6 % sur un an contre 1,4 % en mai. Le mandat de stabilit\u00e9 des prix de la BoJ vise une inflation autour de 2 %, apr\u00e8s des ann\u00e9es de QQE, de taux n\u00e9gatifs et de contr\u00f4le du rendement \u00e0 10 ans, avant une hausse de taux en mars 2024.<\/p>\n\n
Nous observons un net rebond du yen japonais vers 162,90 face au dollar am\u00e9ricain apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un plus bas de plusieurs d\u00e9cennies \u00e0 163,23. Ce mouvement soudain intervient alors que des informations sugg\u00e8rent que la Banque du Japon est pr\u00eate \u00e0 relever ses taux plus vite que pr\u00e9vu afin de lutter contre l\u2019inflation aliment\u00e9e par une devise faible. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 de fortes oscillations de prix dans les semaines \u00e0 venir, \u00e0 mesure que ce changement d\u2019orientation se mat\u00e9rialise.<\/p>\n\n
Deux \u00e9v\u00e9nements majeurs devraient guider la direction de la devise, \u00e0 commencer par les donn\u00e9es d\u2019inflation de l\u2019IPC national attendues vendredi, qui devraient acc\u00e9l\u00e9rer \u00e0 1,6 % contre 1,4 % en mai. Ensuite, la Banque du Japon tiendra sa r\u00e9union de politique mon\u00e9taire la semaine prochaine, au cours de laquelle les taux devraient, \u00e0 ce stade, rester inchang\u00e9s \u00e0 1,0 %. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options de court terme pour se couvrir contre la forte volatilit\u00e9 que ces \u00e9ch\u00e9ances devraient in\u00e9vitablement d\u00e9clencher.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque l\u2019USD\/JPY \u00e9volue pr\u00e8s de plus hauts de plusieurs d\u00e9cennies, les autorit\u00e9s japonaises sont intervenues par des op\u00e9rations massives sur le march\u00e9 des changes, \u00e0 l\u2019image des milliers de milliards de yens d\u00e9pens\u00e9s lors d\u2019\u00e9pisodes de tension similaires en 2024. Pour tirer parti de ce risque, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options put sur USD\/JPY, qui profiteraient d\u2019une baisse soudaine du taux de change si le gouvernement intervenait ou si la BoJ surprenait le march\u00e9. Cette strat\u00e9gie permet aux traders de limiter leur risque de perte tout en se positionnant pour un retournement baissier marqu\u00e9.<\/p>\n\n
Avec le resserrement de l\u2019\u00e9cart de taux entre le Japon et les grandes \u00e9conomies, la tendance de long terme \u00e0 l\u2019affaiblissement du yen pourrait enfin approcher de sa fin. Les traders devraient \u00e9viter de vendre des options \u00e0 nu, car des envol\u00e9es de la volatilit\u00e9 implicite pourraient entra\u00eener de lourdes pertes. Nous sugg\u00e9rons plut\u00f4t des strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini, comme les spreads verticaux, pour traverser les semaines agit\u00e9es \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n