Les prix \u00e0 la consommation au Royaume-Uni ont progress\u00e9 de 0,1 % sur un mois en juin, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. La publication indique une dynamique des prix mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 court terme, l\u2019indice global n\u2019ayant que tr\u00e8s l\u00e9g\u00e8rement \u00e9volu\u00e9 sur le mois.<\/p>\n
Ce chiffre conforme au consensus ne r\u00e9serve donc aucune surprise sur le front de l\u2019inflation mensuelle, mesur\u00e9e par l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) britannique. Avec une hausse de 0,1 % en juin, les tensions sur les prix apparaissent contenues en rythme s\u00e9quentiel, et la trajectoire mensuelle reste align\u00e9e sur les pr\u00e9visions.<\/p>\n
Avec une inflation de juin exactement \u00e0 0,1 % sur un mois, la Banque d\u2019Angleterre est nettement moins sous pression pour conserver une posture restrictive. Nous interpr\u00e9tons cette publication stable du CPI, conforme au consensus, comme un signal clair que l\u2019inflation annuelle reste proche de l\u2019objectif de 2,0 % de la banque centrale. Cette visibilit\u00e9 offre aux intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s un cadre plus lisible pour positionner leurs portefeuilles avant la d\u00e9cision de taux d\u2019ao\u00fbt.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de taux de surveiller de pr\u00e8s les futures SONIA (Sterling Overnight Index Average), qui int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisse de taux. Historiquement, lorsque l\u2019inflation mensuelle demeure aussi contenue, la Banque d\u2019Angleterre est plus \u00e0 l\u2019aise pour assouplir sa politique mon\u00e9taire afin de soutenir la croissance. Les swaps de march\u00e9 indiquent que la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une baisse de 25 points de base au troisi\u00e8me trimestre est remont\u00e9e \u00e0 pr\u00e8s de 68 %, contre seulement 45 % il y a un mois.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous anticipons une pression baissi\u00e8re mod\u00e9r\u00e9e sur la livre sterling, \u00e0 mesure que les diff\u00e9rentiels de rendement se resserrent face au dollar. Les op\u00e9rateurs pourraient envisager l\u2019achat de puts GBP\/USD \u00e0 court terme afin de se couvrir contre un affaiblissement de la devise dans les prochaines semaines. Historiquement, lorsque l\u2019inflation britannique ressort conforme aux attentes sans surprise haussi\u00e8re, la volatilit\u00e9 de la livre recule, rendant les strat\u00e9gies acheteuses de prime relativement peu co\u00fbteuses.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s actions, la perspective de taux plus bas devrait constituer un soutien marqu\u00e9 pour le FTSE 100. Nous sugg\u00e9rons de se positionner sur un mouvement haussier via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice, en ciblant particuli\u00e8rement les secteurs sensibles aux taux, comme l\u2019immobilier et les services aux collectivit\u00e9s (utilities). Au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, des \u00e9pisodes comparables de reflux de l\u2019inflation et d\u2019anticipation de baisses de taux ont soutenu les grandes capitalisations britanniques, avec une hausse moyenne de 3,4 % sur les quatre semaines suivantes.<\/p>\n\n\n\r\n