La Banque populaire de Chine (PBoC) a fix\u00e9 mercredi le point m\u00e9dian USD\/CNY \u00e0 6,7933, l\u00e9g\u00e8rement plus faible que les 6,7917 de mardi et au-dessus de l\u2019estimation Reuters de 6,7737. Les objectifs affich\u00e9s de la PBoC sont la stabilit\u00e9 des prix \u2014 y compris la stabilit\u00e9 du taux de change \u2014 ainsi que le soutien \u00e0 la croissance \u00e9conomique et aux r\u00e9formes des march\u00e9s financiers.<\/p>\n\n
La banque centrale est une entit\u00e9 publique relevant de la R\u00e9publique populaire de Chine, le secr\u00e9taire du comit\u00e9 du Parti communiste chinois \u2014 nomm\u00e9 par le pr\u00e9sident du Conseil des affaires d\u2019\u00c9tat \u2014 exer\u00e7ant une influence d\u00e9terminante sur la gouvernance ; Pan Gongsheng cumule cette fonction et celle de gouverneur. Les instruments de politique mon\u00e9taire comprennent le taux de prise en pension invers\u00e9e (reverse repo) \u00e0 sept jours, la facilit\u00e9 de pr\u00eat \u00e0 moyen terme (MLF) et les interventions sur le march\u00e9 des changes, ainsi que le ratio de r\u00e9serves obligatoires (RRR). Le Loan Prime Rate (LPR) sert de taux de r\u00e9f\u00e9rence pour le co\u00fbt d\u2019emprunt, influen\u00e7ant cr\u00e9dits, pr\u00eats immobiliers et taux d\u2019\u00e9pargne et, par extension, le renminbi. La Chine compte 19 banques priv\u00e9es, dont les pr\u00eateurs num\u00e9riques WeBank et MYbank adoss\u00e9s \u00e0 Tencent et Ant Group, \u00e0 la suite d\u2019une mesure de 2014 autorisant des pr\u00eateurs domestiques \u00e0 capitaux priv\u00e9s dans un syst\u00e8me domin\u00e9 par l\u2019\u00c9tat.<\/p>\n\n
Avec un taux de r\u00e9f\u00e9rence USD\/CNY fix\u00e9 mercredi \u00e0 6,7933 par la Banque populaire de Chine, nous y voyons un signal clair que les autorit\u00e9s laissent le yuan se d\u00e9pr\u00e9cier l\u00e9g\u00e8rement. Ce fixing est plus \u00e9lev\u00e9 que celui de la veille (6,7917) et nettement sup\u00e9rieur \u00e0 l\u2019estimation Reuters (6,7737). Nous anticipons que cet \u00e9cart d\u00e9clenchera, au cours des prochaines semaines, une dynamique haussi\u00e8re \u00e0 court terme de l\u2019USD\/CNY sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n
Ce changement d\u2019orientation intervient alors que les statistiques chinoises continuent d\u2019envoyer des signaux contrast\u00e9s sur la reprise, les derniers indices PMI manufacturiers oscillant juste autour du seuil de contraction de 49,0. Historiquement, lorsque la banque centrale autorise un fixing du yuan plus faible que les anticipations de march\u00e9, l\u2019objectif est de soutenir des exportateurs sous pression. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs d\u2019int\u00e9grer attentivement ces tensions \u00e9conomiques dans leurs d\u00e9cisions.<\/p>\n\n
Dans les semaines \u00e0 venir, nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de constituer des positions longues via des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CNY afin de capter ce potentiel haussier. La volatilit\u00e9 implicite sur le yuan offshore (CNH) restant relativement faible, les primes d\u2019options sont particuli\u00e8rement attractives pour les acheteurs. Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement d\u2019utiliser des stop-loss serr\u00e9s, car des ventes soudaines de dollars par des banques d\u2019\u00c9tat pourraient rapidement inverser ces gains de court terme.<\/p>\n\n\n\r\n