L\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) de la Cor\u00e9e du Sud a progress\u00e9 de 8,6 % sur un an en juin, contre 8,5 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce dernier chiffre sugg\u00e8re une l\u00e9g\u00e8re acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation \u00e0 la sortie d\u2019usine par rapport \u00e0 mai.<\/p>\n
Les donn\u00e9es montrent que les pressions sur les prix au niveau des producteurs sont rest\u00e9es \u00e9lev\u00e9es, le taux annuel se maintenant au-dessus de 8 % pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif. La hausse de juin ne repr\u00e9sente toutefois qu\u2019une augmentation de 0,1 point de pourcentage par rapport \u00e0 la lecture pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n
Avec un PPI sud-cor\u00e9en en hausse \u00e0 8,6 % en juin, nous estimons que la Banque de Cor\u00e9e sera contrainte de maintenir des taux directeurs restrictifs bien plus longtemps que ce que le march\u00e9 anticipe actuellement. Cette pouss\u00e9e soudaine de l\u2019inflation c\u00f4t\u00e9 offre rappelle les chocs sur les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement de 2022, lorsque le PPI avait culmin\u00e9 pr\u00e8s de 10 % et avait entra\u00een\u00e9 la banque centrale dans un cycle agressif de rel\u00e8vement des taux. Les intervenants sur les produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner sans tarder pour des rendements domestiques plus \u00e9lev\u00e9s en vendant \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur les Korean Treasury Bonds (KTB) \u00e0 trois ans et \u00e0 dix ans au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
La pression sur les marges des entreprises de grands exportateurs comme Samsung Electronics et SK Hynix devrait d\u00e9clencher un net repli du march\u00e9 actions local. Historiquement, lorsque les co\u00fbts des intrants pour les producteurs augmentent plus vite que les prix \u00e0 la consommation, les marges manufacturi\u00e8res se contractent rapidement, pesant sur les indices boursiers de r\u00e9f\u00e9rence. Nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) proches du cours (\u00ab near-the-money \u00bb) sur l\u2019indice KOSPI 200 afin de tirer parti de cette contraction imminente des r\u00e9sultats des entreprises.<\/p>\n
Il convient \u00e9galement d\u2019examiner le march\u00e9 des changes, o\u00f9 le won sud-cor\u00e9en demeure tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 la hausse des co\u00fbts d\u2019importation. Lors de pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes de pouss\u00e9e inflationniste, l\u2019\u00e9largissement du d\u00e9ficit commercial a propuls\u00e9 la paire USD\/KRW au-del\u00e0 du seuil cl\u00e9 de 1 380. Pour se couvrir contre un nouvel affaiblissement de la devise locale, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/KRW avec \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt 2026.<\/p>\n\n\n\r\n