Un sondage Reuters laisse penser que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra ses taux directeurs inchang\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e, alors m\u00eame que l\u2019inflation reste au-dessus de l\u2019objectif de 2% de la Fed depuis au moins cinq ans. Les march\u00e9s mon\u00e9taires, en revanche, int\u00e8grent deux hausses de taux d\u2019ici fin T1 2027, dans un contexte de prix du p\u00e9trole plus \u00e9lev\u00e9s li\u00e9s \u00e0 la guerre du Golfe.<\/p>\n\n
Selon les donn\u00e9es de Prime Terminal, la probabilit\u00e9 d\u2019une absence de hausse de taux lors de la r\u00e9union du 29 juillet s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 77%, ce qui implique qu\u2019aucune hausse n\u2019est envisag\u00e9e \u00e0 cette occasion, tandis que la formation des prix pour d\u00e9cembre sugg\u00e8re une probabilit\u00e9 de 81% d\u2019un rel\u00e8vement. Dans l\u2019enqu\u00eate, 104 \u00e9conomistes anticipent un statu quo du taux des fed funds en juillet, et 78 s\u2019attendent \u00e0 ce que la Fed maintienne sa politique inchang\u00e9e pour le reste de l\u2019ann\u00e9e. Malgr\u00e9 tout, 66% des r\u00e9pondants estiment que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux est plus \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n\n
\u00c0 une semaine seulement de la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 29 juillet, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un quasi-certain statu quo. Les donn\u00e9es de prix indiquent une probabilit\u00e9 de 77% d\u2019absence de changement, ce qui signifie que les contrats \u00e0 terme sur taux courts offrent actuellement des primes relativement stables. Nous devrions profiter de cette br\u00e8ve fen\u00eatre de calme pour restructurer les portefeuilles avant que la volatilit\u00e9 ne s\u2019intensifie.<\/p>\n\n
L\u2019inflation tenace est d\u00e9sormais rest\u00e9e au-dessus de la cible de 2% pendant cinq ann\u00e9es cons\u00e9cutives, sous la forte pression de la flamb\u00e9e des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie li\u00e9e \u00e0 la guerre du Golfe en cours. Historiquement, des chocs \u00e9nerg\u00e9tiques g\u00e9opolitiques de cette ampleur \u2014 comme la crise p\u00e9troli\u00e8re de 1990, qui avait vu les prix du brut doubler en quelques mois \u2014 contraignent les banques centrales \u00e0 maintenir des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de se couvrir contre ces pressions durables sur les prix en achetant des options d\u2019achat sur le p\u00e9trole brut et en recourant \u00e0 des swaps sur l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n
Si l\u2019\u00e9t\u00e9 pourrait rester calme, les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 de 81% d\u2019une hausse de taux en d\u00e9cembre, suivie de deux rel\u00e8vements suppl\u00e9mentaires d\u00e9but 2027. Ce virage plus restrictif est \u00e9tay\u00e9 par la fermet\u00e9 du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, d\u00e9termin\u00e9 \u00e0 s\u2019attaquer aux chocs de prix d\u2019origine externe. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient commencer \u00e0 constituer des positions longues sur les indices de volatilit\u00e9 et \u00e0 mettre en place des spreads baissiers sur les contrats \u00e0 terme sur Treasuries \u00e0 court terme afin de tirer parti de ce resserrement.<\/p>\n\n
M\u00eame si la majorit\u00e9 des \u00e9conomistes anticipent un statu quo la semaine prochaine, les deux tiers d\u2019entre eux avertissent que les risques sont fortement orient\u00e9s vers des taux plus \u00e9lev\u00e9s. Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 des virages restrictifs soudains en utilisant des strat\u00e9gies sur options qui limitent le risque de baisse tout en captant des mouvements brusques \u00e0 la hausse des rendements. Rester agile sur les options de taux \u00e0 courte duration sera notre meilleure d\u00e9fense \u00e0 mesure que le march\u00e9 commence \u00e0 int\u00e9grer ces hausses de fin d\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\r\n