L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a progress\u00e9 mardi, les tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran soutenant la demande de billet vert en tant que valeur refuge, l\u2019indicateur \u00e9voluant autour de 101,18, pr\u00e8s de ses plus hauts d\u2019une semaine. Ce mouvement fait suite \u00e0 de nouvelles actions militaires, dont une dixi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes am\u00e9ricaines lundi, parall\u00e8lement \u00e0 des attaques iraniennes visant des actifs militaires am\u00e9ricains dans la r\u00e9gion. Les march\u00e9s surveillent \u00e9galement les retomb\u00e9es potentielles sur le p\u00e9trole et, plus largement, la tarification du risque, un sc\u00e9nario envisageant un retour du DXY vers 101,50.<\/p>\n
Les risques d\u2019inflation li\u00e9s au p\u00e9trole alimentent les anticipations d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui maintiendrait une politique restrictive alors qu\u2019elle vise 2% d\u2019inflation. Selon un sondage Reuters, les 104 \u00e9conomistes interrog\u00e9s pr\u00e9voient que la Fed maintiendra son taux directeur dans une fourchette de 3,50%\u20133,75% lors de la r\u00e9union des 28\u201329 juillet, et 78 n\u2019anticipent aucun changement d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e ; s\u00e9par\u00e9ment, 44 sur 67 jugent le risque d\u2019une hausse de taux \u00e9lev\u00e9, contre le mois dernier o\u00f9 47 sur 86 estimaient ce risque faible. Sur le compartiment G10, le dollar gagnait 0,11% face \u00e0 l\u2019euro et 0,41% face \u00e0 la livre sterling, tandis qu\u2019il c\u00e9dait 0,08% contre le dollar australien ; ailleurs, il progressait de 0,39% face au yen, de 0,27% contre le dollar canadien, de 0,16% face au dollar n\u00e9o-z\u00e9landais et de 0,35% contre le franc suisse.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un raffermissement du dollar dans les prochaines semaines, alors que les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient s\u2019intensifient. Le DXY oscillant actuellement autour de 101,18, la mont\u00e9e des conflits militaires alimente les flux vers les valeurs refuges au profit du billet vert. Nous estimons que l\u2019indice pourrait rapidement tester le niveau de 101,50, ce qui rend attractif un positionnement via des options d\u2019achat (calls) longues sur le DXY.<\/p>\n
Il convient \u00e9galement de se pr\u00e9parer \u00e0 un choc potentiel sur l\u2019\u00e9nergie, susceptible de propulser le Brent au-del\u00e0 de 100 dollars le baril. Historiquement, le Brent avait grimp\u00e9 \u00e0 126 dollars le baril plus t\u00f4t cette ann\u00e9e en avril, illustrant la rapidit\u00e9 avec laquelle les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie r\u00e9agissent aux menaces sur l\u2019offre r\u00e9gionale. Les traders pourraient envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat hors de la monnaie sur les contrats \u00e0 terme WTI ou Brent afin de se couvrir contre des envol\u00e9es soudaines des prix.<\/p>\n
Une forte volatilit\u00e9 de march\u00e9 a de fortes chances d\u2019\u00e9roder l\u2019attrait des strat\u00e9gies de portage sur le FX, poussant les investisseurs \u00e0 se d\u00e9tourner des actifs \u00e0 haut rendement. Lors de pr\u00e9c\u00e9dentes crises g\u00e9opolitiques, comme les ajustements de march\u00e9 de fin 2022 lorsque la volatilit\u00e9 du FX mondial s\u2019est envol\u00e9e, le dollar am\u00e9ricain a r\u00e9guli\u00e8rement surperform\u00e9 les devises plus risqu\u00e9es. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options adoss\u00e9es au dollar ou de vendre la livre sterling et l\u2019euro \u00e0 d\u00e9couvert pour tirer parti de cette ru\u00e9e vers la s\u00e9curit\u00e9.<\/p>\n
Enfin, il faut ajuster les positions sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux en amont de la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale des 28\u201329 juillet. Les enqu\u00eates de march\u00e9 indiquent que, si une pause dans la fourchette 3,50%\u20133,75% est attendue, une large majorit\u00e9 d\u2019\u00e9conomistes avertit d\u00e9sormais que le risque d\u2019une nouvelle hausse de taux augmente en raison de l\u2019inflation tir\u00e9e par le p\u00e9trole. L\u2019achat de contrats \u00e0 terme sur taux positionn\u00e9s \u00e0 la baisse ou d\u2019options sur swaps contribuera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre une Fed susceptible de maintenir un biais \u00ab plus restrictif, plus longtemps \u00bb.<\/p>\n\n\n\r\n