L\u2019EUR\/USD a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 mardi, le dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9tant raffermi sur fond de poursuite des frappes entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, maintenant la paire proche de ses plus bas d\u2019une semaine autour de 1,1405. Les donn\u00e9es de la zone euro n\u2019ont pas suffi \u00e0 inverser le mouvement, alors m\u00eame que l\u2019indice ZEW du sentiment \u00e9conomique pour juillet est remont\u00e9 \u00e0 23,4 apr\u00e8s 9,5, au-dessus des 11,2 attendus ; la composante allemande a progress\u00e9 \u00e0 26,3 apr\u00e8s 10,5, d\u00e9passant le consensus de 18.<\/p>\n\n
L\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine a men\u00e9 une dixi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes contre l\u2019Iran, tandis que T\u00e9h\u00e9ran a vis\u00e9 des actifs militaires am\u00e9ricains dans l\u2019ensemble de la r\u00e9gion, ce qui a soutenu la demande de valeurs refuges en faveur du billet vert. Le Dollar Index (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 101,15, alignant une quatri\u00e8me s\u00e9ance de hausse. Des m\u00e9diateurs ont propos\u00e9 un cessez-le-feu de 10 jours, conditionn\u00e9 \u00e0 la relance de l\u2019accord int\u00e9rimaire am\u00e9ricano-iranien du mois dernier, mais les perturbations des exp\u00e9ditions via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont fait grimper les cours du p\u00e9trole et raviv\u00e9 les craintes inflationnistes. Dans ce contexte, les op\u00e9rateurs s\u2019attendent \u00e0 ce que la BCE et la Fed maintiennent une politique restrictive plus longtemps et laissent leurs taux inchang\u00e9s lors des prochaines r\u00e9unions, tout en continuant d\u2019envisager de nouvelles hausses si les tensions sur les prix s\u2019intensifient.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue en s\u00e9curisant des options d\u2019achat (calls) de maturit\u00e9 longue sur le Brent, \u00e0 mesure que les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019exacerbent. Avec environ 21 millions de barils de p\u00e9trole par jour transitant par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, toute perturbation militaire prolong\u00e9e pourrait facilement d\u00e9clencher un choc d\u2019offre majeur. Nous recommandons de couvrir d\u00e8s maintenant ce risque inflationniste, car des envol\u00e9es des prix de l\u2019\u00e9nergie obligeraient probablement les banques centrales \u00e0 maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat restrictifs plus longtemps.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous consid\u00e9rons l\u2019EUR\/USD enferm\u00e9 dans une consolidation \u00e9troite entre 1,1380 et 1,1480, \u00e0 l\u2019approche des d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire de jeudi. Dans la mesure o\u00f9 le RSI de la paire se stabilise actuellement juste sous le seuil neutre de 50, les traders d\u2019options \u00e0 court terme devraient envisager des strat\u00e9gies de march\u00e9 en range, comme les iron condors. Nous anticipons que la paire restera plafonn\u00e9e sous sa moyenne mobile \u00e0 50 jours, \u00e0 1,1516, sauf perc\u00e9e diplomatique.<\/p>\n\n
Pour les traders de taux, le repricing hawkish sur les swaps OIS (overnight index swaps) en Europe offre une configuration potentiellement tr\u00e8s profitable. Les niveaux actuels int\u00e8grent un resserrement de 22 points de base en septembre et un total cumul\u00e9 de 43 points de base d\u2019ici d\u00e9cembre, dynamique confort\u00e9e par un sentiment \u00e9conomique en zone euro sup\u00e9rieur aux attentes \u00e0 23,4. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des contrats futures de taux \u00e0 court terme afin de tirer parti de cet \u00e9cart de rendement qui se creuse, d\u2019autant que la zone euro fait preuve d\u2019une r\u00e9silience \u00e9conomique surprenante.<\/p>\n\n
Dans le m\u00eame temps, le Dollar Index affiche un net momentum haussier, encha\u00eenant une quatri\u00e8me hausse quotidienne cons\u00e9cutive pour \u00e9voluer autour de 101,15. Les donn\u00e9es historiques montrent que, lors de p\u00e9riodes d\u2019\u00e9changes militaires actifs, le dollar b\u00e9n\u00e9ficie r\u00e9guli\u00e8rement d\u2019entr\u00e9es de capitaux li\u00e9es \u00e0 son statut de valeur refuge, \u00e0 mesure que la liquidit\u00e9 mondiale se contracte. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le dollar afin de profiter de cette dynamique d\u00e9fensive tant que le cessez-le-feu propos\u00e9 de 10 jours n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 sign\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n