BNY a indiqu\u00e9 que l\u2019administration Trump imposera un nouveau droit de douane de 50 % sur une s\u00e9lection de produits canadiens, un choc commercial direct qui accro\u00eet la pression sur les n\u00e9gociations \u00c9tats-Unis\u2013Canada et p\u00e8se sur le dollar canadien (CAD). Ces droits doivent entrer en vigueur dans 30 jours et viseront le lait et la cr\u00e8me, le mat\u00e9riel de hockey et l\u2019alcool, tout en excluant les principales importations de ressources telles que l\u2019\u00e9nergie, la potasse, le poisson et les minerais critiques. Les biens d\u00e9j\u00e0 soumis \u00e0 des droits distincts sur l\u2019automobile et l\u2019acier ne sont pas non plus concern\u00e9s par ces nouvelles mesures.<\/p>\n
Washington a justifi\u00e9 cette d\u00e9cision au titre de la section 338 du Tariff Act de 1930, en l\u2019associant \u00e0 des all\u00e9gations de traitement canadien jug\u00e9 d\u00e9loyal \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019alcool, des voitures et des produits laitiers am\u00e9ricains. Des responsables am\u00e9ricains ont pr\u00e9cis\u00e9 qu\u2019il n\u2019y aurait aucune exemption au titre de l\u2019Accord \u00c9tats-Unis\u2013Mexique\u2013Canada (AEUMC). Le Canada a d\u00e9clar\u00e9 avoir d\u00e9j\u00e0 vu ce type de menaces, alors qu\u2019il cherche \u00e0 pr\u00e9server l\u2019acc\u00e8s au march\u00e9 et \u00e0 limiter les dommages domestiques apr\u00e8s que les \u00c9tats-Unis ont refus\u00e9 de renouveler l\u2019AEUMC.<\/p>\n
Avec l\u2019entr\u00e9e en vigueur des nouveaux droits de douane am\u00e9ricains de 50 % attendue dans moins de 30 jours, nous anticipons une forte pression baissi\u00e8re sur le dollar canadien (CAD). Historiquement, lors des ren\u00e9gociations commerciales de 2018, le \u00ab loonie \u00bb a chut\u00e9 de plus de 8 % face au billet vert \u00e0 mesure que les inqui\u00e9tudes commerciales s\u2019intensifiaient. Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un test de la zone 1,45 \u00e0 1,47 sur la paire USD\/CAD dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour tirer parti de ce choc commercial, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/CAD \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance afin de capter l\u2019\u00e9lan baissier imm\u00e9diat de la devise canadienne. La volatilit\u00e9 implicite des options CAD \u00e0 un mois progresse rapidement, ce qui rend les calls \u00ab vanilla \u00bb particuli\u00e8rement attractifs avant le pic des primes. Les traders devraient s\u00e9curiser ces structures d\u2019options d\u00e8s maintenant, avant que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre pleinement la mise en \u0153uvre des droits de douane pr\u00e9vue fin ao\u00fbt.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement d\u2019explorer des strat\u00e9gies crois\u00e9es, notamment via une position vendeuse sur le CAD face \u00e0 des devises refuge comme le franc suisse. M\u00eame si les principales exportations canadiennes d\u2019\u00e9nergie sont pour l\u2019instant exempt\u00e9es, tout ralentissement \u00e9conomique plus large finira par p\u00e9naliser les march\u00e9s locaux et les prix des ressources. En recourant \u00e0 ces strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s, nous pouvons prot\u00e9ger nos portefeuilles contre ce qui s\u2019apparente de plus en plus \u00e0 une inflexion structurelle du commerce en Am\u00e9rique du Nord.<\/p>\n\n\n\r\n