L\u2019indice Redbook (en glissement annuel) des \u00c9tats-Unis a ralenti \u00e0 7,8 % lors de la semaine du 17 juillet, contre 8,2 % pr\u00e9c\u00e9demment. Ce mouvement indique un rythme plus mod\u00e9r\u00e9 de la croissance annuelle des ventes au d\u00e9tail dans les derni\u00e8res donn\u00e9es.<\/p>\n
Nous venons d\u2019observer un repli de l\u2019indice Redbook am\u00e9ricain \u00e0 7,8 % en glissement annuel pour la semaine du 17 juillet, contre 8,2 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Cette baisse sugg\u00e8re que le consommateur am\u00e9ricain commence enfin \u00e0 ralentir sous l\u2019effet de co\u00fbts d\u2019emprunt durablement \u00e9lev\u00e9s. Nous estimons que cette mod\u00e9ration de la progression des ventes au d\u00e9tail signale un changement de dynamique \u00e9conomique auquel les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent s\u2019adapter sans tarder.<\/p>\n
Historiquement, lorsque le rythme des ventes au d\u00e9tail mesur\u00e9 par Redbook d\u00e9c\u00e9l\u00e8re sous le seuil de 8 %, les rendements des Treasuries ont tendance \u00e0 se d\u00e9tendre \u00e0 mesure que les anticipations de hausses de taux s\u2019estompent. Ainsi, lors de ralentissements comparables fin 2023, le rendement du Treasury \u00e0 10 ans a recul\u00e9 d\u2019environ 50 points de base au cours du mois suivant, port\u00e9 par un rally obligataire. Nous recommandons de privil\u00e9gier des positions longues sur les contrats \u00e0 terme sur Treasuries, alors que le march\u00e9 commence \u00e0 int\u00e9grer une trajectoire mon\u00e9taire plus accommodante.<\/p>\n
Sur le segment des options actions, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 une faiblesse des secteurs expos\u00e9s \u00e0 la consommation en achetant des options de vente (puts) sur des ETF du commerce de d\u00e9tail. Par ailleurs, ce tassement de la dynamique des ventes au d\u00e9tail devrait peser sur le dollar am\u00e9ricain, qui perd historiquement de la vigueur lorsque la demande int\u00e9rieure des m\u00e9nages se refroidit. Nous sugg\u00e9rons de viser des positions longues sur des d\u00e9riv\u00e9s de change li\u00e9s \u00e0 l\u2019euro et au yen afin de tirer parti de cet affaiblissement attendu du dollar dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n