L\u2019EUR\/GBP a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 mardi, la livre sterling s\u2019\u00e9tant affaiblie sur fond de doutes renouvel\u00e9s quant aux perspectives budg\u00e9taires du Royaume-Uni apr\u00e8s la nomination d\u2019Andy Burnham au poste de Premier ministre et celle de John Healey comme \u00ab chancelier du change \u00bb. La paire s\u2019\u00e9changeait autour de 0,8527 au moment de la r\u00e9daction, apr\u00e8s un r\u00e9cent repli qui l\u2019a ramen\u00e9e \u00e0 son plus bas niveau en un an. Des commentaires \u00e9voquant l\u2019utilisation de \u00ab toute flexibilit\u00e9 \u00bb au sein des r\u00e8gles budg\u00e9taires ont \u00e9t\u00e9 associ\u00e9s \u00e0 de nouvelles tensions sur le march\u00e9 des gilts.<\/p>\n
L\u2019euro a \u00e9t\u00e9 soutenu par des publications ZEW plus robustes : le sentiment \u00e9conomique de la zone euro est mont\u00e9 \u00e0 23,4 en juillet contre 9,5 en juin, au-dessus du consensus de 11,2, tandis que l\u2019indice allemand a progress\u00e9 \u00e0 26,3 contre 10,5, \u00e0 comparer \u00e0 des attentes de 18. Au Royaume-Uni, l\u2019emploi a augment\u00e9 de 147 000 sur les trois mois \u00e0 mai apr\u00e8s +100 000 pr\u00e9c\u00e9demment, et le taux de ch\u00f4mage au sens du BIT est rest\u00e9 \u00e0 4,9 % contre 5,0 % attendu. Les march\u00e9s se tournent d\u00e9sormais vers les chiffres d\u2019inflation CPI et de prix \u00e0 la production PPI britanniques de mercredi.<\/p>\n
Nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019un rebond graduel de l\u2019EUR\/GBP au cours des prochaines semaines en visant le niveau de 0,8700. Avec une paire actuellement proche de son plus bas sur un an \u00e0 0,8527, la dynamique baissi\u00e8re semble perdre de sa vigueur. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/GBP ou la mise en place de spreads haussiers (bull call spreads) afin de capter ce retournement tout en se prot\u00e9geant contre un repli brutal.<\/p>\n
Notre analyse est \u00e9tay\u00e9e par la mont\u00e9e des inqui\u00e9tudes budg\u00e9taires au Royaume-Uni apr\u00e8s la transition politique vers le Premier ministre Andy Burnham. Ses propos sur l\u2019usage d\u2019une \u00ab flexibilit\u00e9 \u00bb dans le cadre des r\u00e8gles budg\u00e9taires ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9branl\u00e9 les investisseurs obligataires, poussant le rendement du gilt britannique \u00e0 10 ans vers 4,3 %. Cette incertitude budg\u00e9taire devrait maintenir la livre sous pression, limitant tout potentiel de reprise durable de la devise.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, les donn\u00e9es \u00e9conomiques de la zone euro affichent une r\u00e9silience surprenante, offrant un socle solide \u00e0 l\u2019euro. Les derniers chiffres ZEW de juillet ont bondi \u00e0 23,4 contre 9,5 en juin, tandis que le sentiment en Allemagne a nettement d\u00e9pass\u00e9 les attentes en grimpant \u00e0 26,3. Cette divergence conjoncturelle rend les options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/GBP moins attrayantes et conforte notre pr\u00e9f\u00e9rence pour une exposition haussi\u00e8re.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate avec la publication, demain, des donn\u00e9es cruciales d\u2019inflation au Royaume-Uni. Historiquement, des baisses inattendues de l\u2019inflation lors de p\u00e9riodes de changement politique ont d\u00e9clench\u00e9 de fortes ventes sur la livre. Les traders pourraient envisager des straddles \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de tirer parti des mouvements potentiels de prix autour de cette publication majeure.<\/p>\n\n\n\r\n