Les ventes au d\u00e9tail au Mexique ont recul\u00e9 de 0,6 % sur un mois en mai, effa\u00e7ant la hausse de 0,8 % enregistr\u00e9e le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce repli sugg\u00e8re un affaiblissement de la dynamique \u00e0 court terme des d\u00e9penses des m\u00e9nages apr\u00e8s les gains d\u2019avril.<\/p>\n
En s\u00e9quentiel, ce mouvement marque un net changement de tendance mensuelle pour le secteur. La baisse de mai intervient apr\u00e8s une p\u00e9riode de croissance positive, laissant l\u2019activit\u00e9 de d\u00e9tail plus atone au d\u00e9but du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Nous estimons que la baisse surprise de -0,6 % des ventes au d\u00e9tail mexicaines en mai, contre une progression pr\u00e9c\u00e9dente de 0,8 %, signale un net refroidissement de la demande int\u00e9rieure qui va mettre la Banque du Mexique (Banxico) sous pression. Cette contraction soudaine accro\u00eet la probabilit\u00e9 de baisses de taux plus agressives dans les prochaines semaines, ce qui devrait \u00e9roder l\u2019attrait de rendement \u00e9lev\u00e9 du peso mexicain (MXN). Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un affaiblissement du peso en achetant des options d\u2019achat (calls) USD\/MXN afin de tirer parti d\u2019un potentiel retour vers la zone 18,50\u201319,00.<\/p>\n
Avec un ralentissement de la consommation, nous nous attendons \u00e0 ce que les swaps de taux TIIE mexicains int\u00e8grent rapidement des baisses de taux plus marqu\u00e9es pour le second semestre. Se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme de taux en MXN offre actuellement un profil risque\/rendement particuli\u00e8rement attractif, \u00e0 mesure que les rendements locaux commencent \u00e0 s\u2019orienter \u00e0 la baisse. Historiquement, des contractions aussi nettes de l\u2019activit\u00e9 de d\u00e9tail, comme les ralentissements observ\u00e9s d\u00e9but 2024, ont entra\u00een\u00e9 des ajustements rapides \u00e0 la baisse de la courbe des taux locale au Mexique.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 actions, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019ETF MSCI Mexico Index (EWW) ou sur des valeurs locales fortement expos\u00e9es \u00e0 la consommation. Un recul de l\u2019activit\u00e9 des m\u00e9nages menace directement les b\u00e9n\u00e9fices des principaux distributeurs mexicains et des grands groupes de biens de consommation lors de la prochaine saison de publications du troisi\u00e8me trimestre. Alors que les ventes au d\u00e9tail avaient jusque-l\u00e0 fait preuve de r\u00e9silience, cette statistique n\u00e9gative devrait provoquer une revalorisation rapide des primes de risque sur les valeurs mexicaines de la consommation discr\u00e9tionnaire.<\/p>\n\n\n\r\n