La livre sterling reste soutenue par les achats sur repli, maintenant le GBP\/USD au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours, proche de 1,3403, alors m\u00eame que les Gilts demeurent sous pression. La paire a \u00e9volu\u00e9 dans une fourchette 1,3400\u20131,3500, tandis que le rebond de l\u2019EUR\/GBP a \u00e9t\u00e9 contenu. Les march\u00e9s \u00e9valuent \u00e9galement la nomination du chancelier de l\u2019\u00c9chiquier, John Healey, ainsi que la prochaine publication de l\u2019IPC britannique de juin.<\/p>\n\n
Les pr\u00e9visions tablent sur un ralentissement de l\u2019inflation globale \u00e0 2,7% sur un an, contre 2,8%, tandis que l\u2019inflation des services est attendue en l\u00e9ger repli \u00e0 3,6% contre 3,7%, l\u2019inflation sous-jacente restant inchang\u00e9e \u00e0 2,6%. La progression des salaires dans le secteur priv\u00e9 est d\u00e9crite comme s\u2019effritant \u00e0 2,9% sur un an. L\u2019\u00e9cart Gilt\u2013Bund \u00e9volue proche de niveaux associ\u00e9s \u00e0 septembre 2022, autour de 140 pdb, bien qu\u2019il se soit resserr\u00e9 depuis un peu plus de 170 pdb fin 2024; l\u2019emprunt public a diminu\u00e9 de 4 Mds\u00a3 de mai \u00e0 juin gr\u00e2ce \u00e0 une baisse de la charge d\u2019int\u00e9r\u00eats, mais le d\u00e9ficit d\u2019avril \u00e0 juin d\u00e9passe de 2,7 Mds\u00a3 la pr\u00e9vision de l\u2019OBR, car les d\u00e9penses ont exc\u00e9d\u00e9 les plans de 3,6 Mds\u00a3, alors m\u00eame que les recettes ont progress\u00e9 de 7,2% sur un an.<\/p>\n\n
Il convient de surveiller de pr\u00e8s la paire GBP\/USD, qui se maintient au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours, signalant un solide int\u00e9r\u00eat acheteur sur replis. Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation au Royaume-Uni montrent un IPC global qui se d\u00e9tendrait vers 2,0% \u00e0 mi-2026, ce qui maintient la pression sur la Banque d\u2019Angleterre tout en soutenant la r\u00e9silience de la livre. Pour les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s, cela plaide en faveur d\u2019un focus sur des options d\u2019achat (calls) ou des positions longues en sterling \u00e0 court terme, notamment \u00e0 mesure que la paire teste la borne haute de sa plage actuelle.<\/p>\n\n
On peut \u00e9galement se tourner vers les march\u00e9s de taux, o\u00f9 les Gilts britanniques restent sous pression, avec des rendements \u00e0 10 ans oscillant ces derni\u00e8res semaines pr\u00e8s de 4,1%. La prime de rendement des Gilts par rapport aux Bunds allemands demeure historiquement \u00e9lev\u00e9e, reflet d\u2019une prudence budg\u00e9taire persistante sous l\u2019administration du chancelier John Healey. Les op\u00e9rateurs pourraient envisager des strat\u00e9gies de pentification de la courbe (steepener) ou des positions vendeuses sur les futures de Gilts si les prochaines statistiques confirment une inflation sous-jacente durablement \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des options, nous recommandons de suivre la volatilit\u00e9 implicite des paires en GBP, qui est rest\u00e9e relativement faible, autour de 6,5% pour les \u00e9ch\u00e9ances \u00e0 un mois. Dans cet environnement de faible volatilit\u00e9, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) d\u00e9fensives sur le GBP\/USD reste relativement peu co\u00fbteux au cas o\u00f9 des tensions budg\u00e9taires r\u00e9appara\u00eetraient avant le budget d\u2019automne. Tirer parti de ces primes faibles permet de se couvrir contre tout risque de baisse abrupt si, \u00e0 nouveau, les d\u00e9penses publiques d\u00e9passaient les pr\u00e9visions.<\/p>\n\n\n\r\n