L\u2019indice ZEW du sentiment \u00e9conomique en Allemagne est mont\u00e9 \u00e0 26,3 en juillet, au-dessus des 18,0 attendus et en hausse par rapport \u00e0 10,5 en juin. La jauge ZEW de la situation actuelle s\u2019est \u00e9galement am\u00e9lior\u00e9e, remontant \u00e0 -77,6 contre -81,0, m\u00eame si elle demeure tr\u00e8s n\u00e9gative. L\u2019euro a peu r\u00e9agi apr\u00e8s la publication.<\/p>\n\n
Dans la zone euro, la mesure ZEW du sentiment \u00e9conomique a progress\u00e9 \u00e0 23,4, d\u00e9passant les estimations (11,2) et en hausse par rapport \u00e0 9,5 pr\u00e9c\u00e9demment. L\u2019Allemagne reste la premi\u00e8re \u00e9conomie du bloc et sa performance influence la perception de la monnaie unique ainsi que des r\u00e9f\u00e9rences comme le Bund, qui servent de socle aux march\u00e9s souverains europ\u00e9ens. La Bundesbank supervise la mise en \u0153uvre de la politique mon\u00e9taire sur le plan domestique et les syst\u00e8mes de paiement, tandis que les rendements des Bunds \u00e9voluent inversement aux prix des obligations, \u00e0 mesure que les coupons fixes sont revaloris\u00e9s sur le march\u00e9 secondaire.<\/p>\n\n
Nous estimons que le bond soudain du ZEW allemand du sentiment \u00e9conomique \u00e0 26,3 constitue un excellent point d\u2019entr\u00e9e pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s souhaitant tirer parti d\u2019une reprise europ\u00e9enne. Si l\u2019euro a peu r\u00e9agi dans l\u2019imm\u00e9diat, les tendances historiques sugg\u00e8rent qu\u2019un tel d\u00e9passement des attentes (18,0) finit g\u00e9n\u00e9ralement par se traduire par un renforcement de la devise. Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 un mouvement haussier diff\u00e9r\u00e9 de l\u2019euro au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que les investisseurs assimilent ce retournement.<\/p>\n\n
Pour mettre en \u0153uvre ce sc\u00e9nario, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD avec une \u00e9ch\u00e9ance d\u2019un \u00e0 trois mois. Avec une inflation en zone euro autour de 2,2% ces derniers mois, une \u00e9conomie plus robuste r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses de taux agressives de la part de la Banque centrale europ\u00e9enne. Ce contexte macro\u00e9conomique devrait soutenir une progression graduelle de la paire vers 1,11.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, nous devrions viser les d\u00e9riv\u00e9s de taux en vendant des contrats futures sur Bund allemand. Le rendement du Bund \u00e0 10 ans, actuellement proche de 2,4%, a tendance \u00e0 monter lorsque le sentiment \u00e9conomique s\u2019am\u00e9liore et que la demande de valeurs refuge s\u2019estompe. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur Bunds permet de profiter de cette hausse anticip\u00e9e des rendements tout en limitant le risque en cas de sc\u00e9nario adverse.<\/p>\n\n
Nous pouvons \u00e9galement regarder du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s actions, en particulier des options d\u2019achat sur l\u2019indice DAX, qui a historiquement progress\u00e9 en moyenne de 4% au trimestre suivant un fort rebond du ZEW. Le secteur industriel allemand a souffert d\u2019une croissance atone, mais ce saut du sentiment \u00e0 26,3 pointe vers un red\u00e9marrage de la dynamique manufacturi\u00e8re. Miser sur une compression de la volatilit\u00e9 via des spreads d\u2019options pourrait g\u00e9n\u00e9rer des r\u00e9sultats tr\u00e8s profitables \u00e0 mesure que le march\u00e9 se stabilise.<\/p>\n\n\n\r\n