L\u2019indice ZEW du sentiment \u00e9conomique de la zone euro a progress\u00e9 \u00e0 23,4 en juillet, ressortant au-dessus des attentes du march\u00e9, \u00e9tablies \u00e0 11,2. Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent une \u00e9valuation des conditions \u00e0 court terme plus robuste que pr\u00e9vu par les pr\u00e9visionnistes.<\/p>\n\n
Cette surprise positive intervient apr\u00e8s une p\u00e9riode d\u2019activit\u00e9 irr\u00e9guli\u00e8re au sein de l\u2019union mon\u00e9taire et pourrait influencer les anticipations pour les mois \u00e0 venir. Les enqu\u00eates de sentiment \u00e9tant souvent scrut\u00e9es pour d\u00e9tecter pr\u00e9cocement l\u2019\u00e9volution de la dynamique de croissance, la publication de juillet place la barre plus haut pour les prochaines parutions.<\/p>\n\n
L\u2019indicateur ZEW du sentiment \u00e9conomique de la zone euro a bondi \u00e0 23,4 en juillet, soit plus du double du consensus (11,2). Ce net rebond laisse entendre que les analystes institutionnels deviennent nettement plus optimistes quant \u00e0 la reprise \u00e9conomique en Europe. Nous estimons que cette surprise haussi\u00e8re marqu\u00e9e entra\u00eenera des ajustements rapides sur les march\u00e9s des changes et des produits d\u00e9riv\u00e9s actions dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Avec un sentiment en zone euro sup\u00e9rieur aux attentes dans de telles proportions, l\u2019euro est en mesure de se renforcer face au dollar. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD avec une \u00e9ch\u00e9ance de deux \u00e0 quatre semaines afin de capter cette dynamique haussi\u00e8re. Historiquement, un \u00e9cart positif de cette ampleur sur le ZEW a fait progresser la paire de 1 % \u00e0 1,5 % au cours des semaines suivantes, les investisseurs r\u00e9visant \u00e0 la baisse la probabilit\u00e9 de baisses de taux agressives des banques centrales.<\/p>\n\n
Cette am\u00e9lioration des perspectives \u00e9conomiques signifie que la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) pourrait maintenir ses taux inchang\u00e9s plut\u00f4t que de se h\u00e2ter de les r\u00e9duire davantage. Sur le compartiment obligataire, nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des options de vente (puts) sur futures Euro-Bund pour tirer parti d\u2019une remont\u00e9e des rendements. Depuis ce mois-ci, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en zone euro se sont d\u00e9j\u00e0 montr\u00e9s sensibles aux surprises positives de conjoncture, et ce chiffre du ZEW devrait probablement pousser le rendement du Bund allemand \u00e0 10 ans vers le seuil de 2,6 %.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs actions, l\u2019indice Euro Stoxx 50 devrait b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un soutien \u00e0 court terme, mais la hausse des rendements pourrait limiter l\u2019ampleur de la progression. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des bull call spreads sur options Euro Stoxx 50 afin de participer au rebond tout en se couvrant contre la volatilit\u00e9 li\u00e9e aux taux. Cette strat\u00e9gie borne le risque si le march\u00e9 commence \u00e0 redouter une BCE plus restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) plus tard cet \u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n