OCBC a d\u00e9clar\u00e9 que le regain d\u2019inqui\u00e9tudes budg\u00e9taires au Royaume-Uni sous le Premier ministre Andy Burnham pourrait peser sur la livre, m\u00eame apr\u00e8s la nomination de John Healey au poste de chancelier de l\u2019\u00c9chiquier, une d\u00e9cision jug\u00e9e favorable par les march\u00e9s. Le march\u00e9 des gilts a \u00e9t\u00e9 d\u00e9stabilis\u00e9 apr\u00e8s que Burnham a sugg\u00e9r\u00e9 qu\u2019il utiliserait \u00ab toute flexibilit\u00e9 \u00bb permise par les r\u00e8gles budg\u00e9taires britanniques, cr\u00e9ant un terrain de tension \u00e0 l\u2019approche du Budget d\u2019automne et de la revue des d\u00e9penses de l\u2019an prochain. La banque s\u2019attend \u00e0 ce que toute mesure budg\u00e9taire \u00e0 court terme, le Budget \u00e9tant encore dans plusieurs mois, reste modeste et cibl\u00e9e.<\/p>\n
La banque estime que la r\u00e9cente correction de l\u2019EUR\/GBP \u2014 ramenant la paire \u00e0 son plus bas niveau en un an \u2014 est proche de s\u2019achever, et pr\u00e9voit un redressement de l\u2019EUR\/GBP vers 0,87 au cours des prochains mois. Elle cite \u00e9galement la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie comme un facteur susceptible d\u2019inciter \u00e0 de nouvelles hausses de taux en Europe, tout en avan\u00e7ant que la Banque d\u2019Angleterre est moins susceptible que ses homologues r\u00e9gionales de durcir sa politique, ce qui pourrait limiter de nouveaux gains de la GBP.<\/p>\n
Nous voyons une opportunit\u00e9 de premier plan pour les traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner sur un rebond de la paire EUR\/GBP, alors que la r\u00e9cente vigueur de la livre sterling commence \u00e0 s\u2019essouffler. La paire a r\u00e9cemment touch\u00e9 un plus bas d\u2019un an pr\u00e8s de 0,8400, ce qui la rend tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 un retournement haussier. Nous recommandons aux traders d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/GBP, avec un prix d\u2019exercice visant 0,8700 sur les prochains mois.<\/p>\n
Notre prudence \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la livre s\u2019explique par la mont\u00e9e des pr\u00e9occupations budg\u00e9taires sous le Premier ministre Andy Burnham, dont les plans en mati\u00e8re de d\u00e9fense et de d\u00e9penses publiques menacent de mettre sous tension les r\u00e8gles budg\u00e9taires du Royaume-Uni. Cette incertitude politique a d\u00e9j\u00e0 \u00e9branl\u00e9 le march\u00e9 obligataire, portant le rendement du gilt britannique \u00e0 10 ans pr\u00e8s de 4,2 %, les investisseurs exigeant une prime plus \u00e9lev\u00e9e. Nous anticipons que ces tensions budg\u00e9taires continueront de peser sur la livre \u00e0 l\u2019approche du Budget d\u2019automne et de la revue des d\u00e9penses.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, la divergence de politique mon\u00e9taire favorise l\u2019euro au d\u00e9triment de la livre. Alors que les pressions inflationnistes en zone euro \u2014 en partie aliment\u00e9es par la volatilit\u00e9 des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie \u2014 pourraient contraindre la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 maintenir des taux restrictifs, la Banque d\u2019Angleterre devrait, selon le consensus, durcir sa politique plus lentement que ses pairs. Nous estimons que ce diff\u00e9rentiel de taux constituera un puissant soutien pour l\u2019EUR\/GBP dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette dynamique, les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de structurer des spreads haussiers de type bull call sur l\u2019EUR\/GBP afin de limiter le co\u00fbt de la prime tout en captant le mouvement de hausse. La vente d\u2019options d\u2019achat (calls) sur la GBP ou la prise de positions longues sur des contrats futures EUR\/GBP offrent \u00e9galement des profils rendement\/risque attractifs aux niveaux actuels. Nous conseillons de conserver ces positions haussi\u00e8res sur l\u2019euro, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre l\u2019\u00e9volution de la r\u00e9alit\u00e9 budg\u00e9taire britannique.<\/p>\n\n\n\r\n