L\u2019EUR\/USD a peu \u00e9volu\u00e9 mardi, se maintenant \u00e0 quelques pips au-dessus de 1,1400 et \u00e9voluant autour du point m\u00e9dian de la fourchette des quatre derni\u00e8res semaines. Un l\u00e9ger repli de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a apport\u00e9 un certain soutien, tandis que le contexte s\u00e9curitaire dans le Golfe et la hausse des prix du p\u00e9trole continuaient de limiter la capacit\u00e9 de l\u2019euro \u00e0 se redresser. Des informations selon lesquelles des m\u00e9diateurs auraient pr\u00e9sent\u00e9 \u00e0 l\u2019Iran une proposition de cessez-le-feu de 10 jours ont contribu\u00e9 \u00e0 contenir l\u2019aversion au risque et \u00e0 limiter une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation.<\/p>\n\n
En Europe, l\u2019attention se tourne vers l\u2019enqu\u00eate ZEW sur le sentiment \u00e9conomique, avant la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) jeudi, o\u00f9 les taux devraient largement rester inchang\u00e9s. Les op\u00e9rateurs int\u00e8grent une nouvelle hausse de taux en septembre et surveilleront la conf\u00e9rence de presse de la pr\u00e9sidente Christine Lagarde pour obtenir des indications. L\u2019agenda am\u00e9ricain est peu charg\u00e9 sur la semaine, avec les premi\u00e8res estimations des PMI S&P Global (industrie et services) attendues vendredi. Sur le plan de la structure du march\u00e9 des changes, l\u2019euro est utilis\u00e9 par 20 pays de l\u2019UE au sein de la zone euro et, en 2022, repr\u00e9sentait 31 % des transactions en volume moyen quotidien au-del\u00e0 de 2 200 Mds$ ; l\u2019EUR\/USD p\u00e8se environ 30 % de l\u2019ensemble des flux, suivi de l\u2019EUR\/JPY (4 %), de l\u2019EUR\/GBP (3 %) et de l\u2019EUR\/AUD (2 %). La BCE se r\u00e9unit huit fois par an et vise une inflation de 2 % mesur\u00e9e par l\u2019IPCH, tandis que l\u2019Allemagne, la France, l\u2019Italie et l\u2019Espagne repr\u00e9sentent 75 % de l\u2019\u00e9conomie de la zone euro.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de rester prudents alors que la paire EUR\/USD consolide juste au-dessus de 1,1400. La paire se maintenant \u00e0 mi-parcours de son rallye mensuel r\u00e9cent, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union de la BCE jeudi. Compte tenu du volume quotidien important sur l\u2019EUR\/USD \u2014 qui repr\u00e9sente environ 30 % du march\u00e9 mondial des changes, \u00e9valu\u00e9 \u00e0 7 500 Mds$ \u2014 de faibles variations de sentiment peuvent d\u00e9clencher des cassures marqu\u00e9es.<\/p>\n\n
Nous devons surveiller de pr\u00e8s l\u2019escalade des tensions au Moyen-Orient, en particulier la quasi-fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et le blocus houthi en mer Rouge. Le d\u00e9troit d\u2019Ormuz acheminant habituellement plus de 20 millions de barils par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale, toute perturbation prolong\u00e9e maintiendra les prix du p\u00e9trole \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s, telles que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) longues sur le brut ou d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD, afin de se couvrir contre un potentiel choc des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques susceptible de peser sur l\u2019euro.<\/p>\n\n
Bien que des rumeurs autour d\u2019une proposition de cessez-le-feu de 10 jours emp\u00eachent pour l\u2019instant une baisse plus prononc\u00e9e de l\u2019euro, nous estimons que ce soutien reste tr\u00e8s fragile. Les donn\u00e9es historiques montrent que des pauses g\u00e9opolitiques temporaires d\u00e9bouchent souvent sur des retournements brusques si les n\u00e9gociations \u00e9chouent. Les traders devraient envisager l\u2019achat de straddles ou de strangles de court terme sur l\u2019EUR\/USD afin de tirer parti de mouvements soudains et violents lorsque la direction r\u00e9elle de ces discussions deviendra plus claire.<\/p>\n\n
La d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la BCE jeudi constitue le prochain catalyseur majeur, les march\u00e9s \u00e9tant tr\u00e8s attentifs \u00e0 la conf\u00e9rence de presse de la pr\u00e9sidente Christine Lagarde pour y d\u00e9celer des indices sur une hausse des taux en septembre. \u00c0 ce stade, les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s int\u00e8grent une probabilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e d\u2019une hausse de 25 points de base en septembre pour lutter contre une inflation de la zone euro qui demeure tenace. Nous conseillons de se positionner en vue d\u2019une surprise restrictive (hawkish) en mettant en place des spreads haussiers en calls sur l\u2019euro, en particulier si le ZEW publi\u00e9 mardi d\u00e9passe les attentes.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de l\u2019Atlantique, il faudra suivre vendredi les estimations pr\u00e9liminaires des PMI S&P Global aux \u00c9tats-Unis afin d\u2019\u00e9valuer la vigueur de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. Si le PMI des services reste robuste \u2014 \u00e0 l\u2019image des lectures r\u00e9centes nettement expansionnistes au-dessus de 55,0 observ\u00e9es en 2026 \u2014 l\u2019indice du dollar (DXY) pourrait rapidement effacer ses pertes r\u00e9centes. Il convient de mettre \u00e0 profit ce calendrier macro\u00e9conomique all\u00e9g\u00e9 en d\u00e9but de semaine pour placer des ordres \u00e0 cours limit\u00e9, de mani\u00e8re \u00e0 tirer parti des mouvements attendus autour de ces publications.<\/p>\n\n\n\r\n