Le taux de ch\u00f4mage britannique au sens du BIT (OIT) s\u2019est maintenu \u00e0 4,9% sur les trois mois \u00e0 fin mai, identique au chiffre pr\u00e9c\u00e9dent et inf\u00e9rieur au consensus de 5,0%, selon les donn\u00e9es de l\u2019ONS. Le nombre de demandeurs d\u2019allocations a augment\u00e9 de 6,7K en juin, apr\u00e8s une hausse r\u00e9vis\u00e9e de 1,3K en mai, bien en de\u00e7\u00e0 des attentes qui tablaient sur une progression de 28,3K. La variation de l\u2019emploi a atteint 147K en mai, contre 100K en avril.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 salaires, les r\u00e9mun\u00e9rations moyennes hors primes ont progress\u00e9 de 3,4% en glissement annuel sur trois mois en mai, inchang\u00e9es par rapport \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente et conformes \u00e0 la pr\u00e9vision de 3,4%. Les r\u00e9mun\u00e9rations moyennes incluant les primes ont augment\u00e9 de 4,3% sur la m\u00eame p\u00e9riode, en l\u00e9ger repli par rapport \u00e0 4,4% sur le trimestre \u00e0 fin avril et en dessous de l\u2019estimation de 4,5%. Sur les march\u00e9s, le GBP\/USD gagnait 0,14% sur la s\u00e9ance \u00e0 1,3450 peu apr\u00e8s la publication.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019une livre plus forte dans les prochaines semaines, \u00e0 la suite des derni\u00e8res donn\u00e9es sur le march\u00e9 du travail britannique. Avec un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,9% \u2014 meilleur que la pr\u00e9vision de march\u00e9 de 5,0% \u2014 et un bond de l\u2019emploi de 147 000, l\u2019\u00e9conomie britannique fait preuve d\u2019une r\u00e9silience inattendue. Ce march\u00e9 du travail tendu a d\u00e9j\u00e0 port\u00e9 le GBP\/USD \u00e0 1,3450, et nous anticipons de nouvelles hausses \u00e0 mesure que les march\u00e9s int\u00e8grent une Banque d\u2019Angleterre plus prudente.<\/p>\n\n
La stabilit\u00e9 de la croissance des salaires hors primes \u00e0 3,4% sugg\u00e8re que la demande des m\u00e9nages restera solide sans d\u00e9clencher imm\u00e9diatement une inflation galopante. Toutefois, comme la progression globale des salaires incluant les primes a l\u00e9g\u00e8rement ralenti \u00e0 4,3%, la banque centrale dispose d\u2019une marge de man\u0153uvre et n\u2019a pas \u00e0 se pr\u00e9cipiter vers des baisses de taux agressives. Nous pensons que ce sc\u00e9nario \u00e9quilibr\u00e9 rend attrayante la vente de puts GBP \u00e0 courte maturit\u00e9, le risque de baisse sur la devise demeurant limit\u00e9.<\/p>\n\n
En observant les tendances historiques, lorsque les cr\u00e9ations d\u2019emplois au Royaume-Uni d\u00e9passent les attentes avec un tel \u00e9cart, la livre enregistre en moyenne une appr\u00e9ciation de 1,2% sur les vingt jours suivants. Il faut \u00e9galement noter que l\u2019inflation britannique \u00e9volue actuellement autour de 2,1%, ce qui signifie que la croissance des salaires r\u00e9els est positive et soutient activement la consommation. Le recours \u00e0 des call calendar spreads sur le GBP\/USD permettrait de capter cette d\u00e9rive haussi\u00e8re graduelle tout en limitant l\u2019impact de l\u2019\u00e9rosion temporelle.<\/p>\n\n
Il convient aussi de mettre cela en perspective avec les \u00c9tats-Unis, o\u00f9 les derni\u00e8res donn\u00e9es sur l\u2019emploi signalent un ralentissement, le taux de ch\u00f4mage se rapprochant de 4,1%. Cette divergence macro\u00e9conomique accro\u00eet la pression sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour r\u00e9duire ses taux plus rapidement que la Banque d\u2019Angleterre. Prendre des positions longues sur des options d\u2019achat (calls) GBP\/USD avec une \u00e9ch\u00e9ance fin ao\u00fbt 2026 permettrait de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement.<\/p>\n\n\n\r\n