Le taux de ch\u00f4mage britannique au sens du BIT (OIT) sur les trois mois \u00e0 fin mai s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 4,9%, en dessous des 5% attendus par le march\u00e9. Cette publication sugg\u00e8re un march\u00e9 du travail l\u00e9g\u00e8rement plus tendu que pr\u00e9vu sur la p\u00e9riode.<\/p>\n\n
La derni\u00e8re publication, avec un taux de ch\u00f4mage au Royaume-Uni retombant \u00e0 4,9% en mai, contre 5,0% attendu, signale un march\u00e9 du travail tr\u00e8s r\u00e9silient. Nous estimons que ces donn\u00e9es solides r\u00e9duisent l\u2019urgence pour la Banque d\u2019Angleterre d\u2019abaisser ses taux lors de sa prochaine r\u00e9union d\u2019ao\u00fbt. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient rapidement int\u00e9grer un biais plus hawkish, dans la mesure o\u00f9 la tension sur le march\u00e9 du travail pourrait maintenir une inflation des services domestiques \u00e9lev\u00e9e et persistante.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous anticipons que cette r\u00e9silience de l\u2019emploi soutiendra la livre sterling face aux principales devises au cours des prochaines semaines. Les traders pourraient privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) GBP\/USD \u00e0 court terme ou des positions longues sur les futures Sterling afin de tirer parti de cette dynamique haussi\u00e8re. Historiquement, des surprises positives similaires sur l\u2019emploi ont port\u00e9 la livre de 0,5% \u00e0 1,2% dans les s\u00e9ances suivant imm\u00e9diatement la publication.<\/p>\n\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous recommandons de se positionner \u00e0 la baisse sur les futures de Gilts britanniques, les rendements \u00e9tant susceptibles de remonter. Avec des taux des Gilts \u00e0 10 ans \u00e9voluant r\u00e9cemment autour de 4,2%, un march\u00e9 du travail plus tendu devrait m\u00e9caniquement relever les anticipations de taux terminaux. L\u2019achat de puts sensibles \u00e0 la hausse des rendements ou la vente de futures de taux courts (SONIA) constitue une couverture pertinente contre un report de l\u2019assouplissement mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, nous appelons \u00e0 la prudence sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, comme les options sur l\u2019indice FTSE 100. Des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s p\u00e8sent g\u00e9n\u00e9ralement sur les valeurs domestiques britanniques, en particulier les mid-caps, ce qui rend l\u2019achat de puts de protection sur le FTSE 250 une d\u00e9marche d\u00e9fensive judicieuse. En revanche, les multinationales du FTSE 100 pourraient amortir une partie de ces baisses gr\u00e2ce \u00e0 leur exposition aux revenus mondiaux.<\/p>\n\n\n\r\n