Les gains moyens au Royaume-Uni, primes comprises, ont progress\u00e9 de 4,3 % sur un an au cours des trois mois se terminant en mai, en de\u00e7\u00e0 du consensus de 4,5 %. Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent une dynamique salariale plus mod\u00e9r\u00e9e que ce qu\u2019anticipaient les march\u00e9s, m\u00eame si la croissance des salaires demeure \u00e9lev\u00e9e au regard des normes r\u00e9centes.<\/p>\n
Cette derni\u00e8re publication s\u2019inscrit dans une s\u00e9rie o\u00f9 les tensions salariales se d\u00e9tendent apr\u00e8s des sommets ant\u00e9rieurs, et elle alimentera les \u00e9valuations de la persistance de l\u2019inflation domestique ainsi que des perspectives de taux au Royaume-Uni. Le chiffre \u00e9tant inf\u00e9rieur aux attentes, l\u2019attention devrait se reporter sur la question de savoir si les prochaines statistiques du march\u00e9 du travail confirmeront un refroidissement durable de l\u2019\u00e9lan des salaires.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre subisse une pression croissante pour abaisser ses taux directeurs apr\u00e8s ces donn\u00e9es salariales plus faibles que pr\u00e9vu. Avec une progression des salaires en mai de 4,3 %, inf\u00e9rieure aux 4,5 % projet\u00e9s, les pressions inflationnistes domestiques qui ont pes\u00e9 sur l\u2019\u00e9conomie britannique s\u2019estompent clairement. Ce ralentissement surprise offre au Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire une justification nettement plus solide pour assouplir la politique mon\u00e9taire lors des prochaines r\u00e9unions.<\/p>\n
En tant que traders de d\u00e9riv\u00e9s, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 un d\u00e9placement \u00e0 la baisse de la courbe des taux en livre sterling au cours des prochaines semaines. Les futures Short Sterling et SONIA (Sterling Overnight Index Average) ont de fortes chances de progresser, les march\u00e9s int\u00e9grant plus agressivement une probabilit\u00e9 accrue de baisses de taux. Nous devrions envisager de constituer des positions longues sur les futures SONIA trois mois afin de tirer parti de cette inflexion des anticipations de taux.<\/p>\n
La livre sterling est \u00e9galement vuln\u00e9rable \u00e0 une pression baissi\u00e8re, les diff\u00e9rentiels de rendement se retournant contre la devise. Nous devrions privil\u00e9gier des positions vendeuses sur la GBP face au dollar am\u00e9ricain et \u00e0 l\u2019euro, d\u2019autant que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la BCE \u00e9voluent sur des trajectoires \u00e9conomiques diff\u00e9rentes. Vendre le GBP\/USD sur rebond pourrait g\u00e9n\u00e9rer des performances r\u00e9guli\u00e8res, \u00e0 mesure que les op\u00e9rateurs s\u2019ajustent \u00e0 une Banque d\u2019Angleterre moins restrictive.<\/p>\n
Enfin, nous anticipons un soutien pour les valeurs sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, en particulier au sein du FTSE 250. La baisse des co\u00fbts d\u2019emprunt tend \u00e0 relancer les valeurs britanniques de taille moyenne, qui ont historiquement sous-perform\u00e9 durant les p\u00e9riodes de taux \u00e9lev\u00e9s. Nous devrions viser des positions longues via des options sur indices FTSE ou dans des secteurs sensibles aux taux, comme les constructeurs de logements et les fonci\u00e8res cot\u00e9es, afin de profiter de ce mouvement porteur.<\/p>\n\n\n\r\n