L\u2019estimation avanc\u00e9e du PIB malaisien au T2 a progress\u00e9 de 5,8% sur un an, contre un consensus Bloomberg de 5,2%, apr\u00e8s 5,4% au T1. La croissance du S1 s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 5,6%, d\u00e9passant la fourchette de pr\u00e9vision du gouvernement pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e (4\u20135%), la demande int\u00e9rieure et les exportations li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA soutenant la dynamique. Les risques demeurent orient\u00e9s \u00e0 la hausse, du fait des perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement et du raffermissement des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res li\u00e9 au conflit au Moyen-Orient, susceptibles de peser sur l\u2019activit\u00e9 et la dynamique de l\u2019inflation.<\/p>\n
Bank Negara Malaysia devrait maintenir son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 2,75% jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e, dans un contexte d\u2019inflation contenue et de croissance r\u00e9guli\u00e8re. Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/MYR a progress\u00e9 de 0,6% \u00e0 4,10 vendredi dernier et a continu\u00e9 de monter sur la semaine de concert avec les prix du p\u00e9trole brut. La paire \u00e9volue dans une bande 4,05\u20134,10 depuis fin juin, un soutien attribu\u00e9 \u00e0 la solidit\u00e9 des exportations et \u00e0 la persistance des entr\u00e9es de capitaux de portefeuille.<\/p>\n—\n
Dans la mesure o\u00f9 l\u2019USD\/MYR reste enferm\u00e9 dans un range \u00e9troit de 4,05 \u00e0 4,10, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de change en range. La vente d\u2019options USD\/MYR de maturit\u00e9 courte, telles que des iron condors, permet de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime tant que la volatilit\u00e9 demeure comprim\u00e9e. Les derni\u00e8res donn\u00e9es commerciales montrent que les exportations malaisiennes ont augment\u00e9 de plus de 5% au deuxi\u00e8me trimestre, ce qui conforte ce sc\u00e9nario de stabilit\u00e9 de la devise.<\/p>\n
Avec une probabilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e que Bank Negara Malaysia maintienne son taux directeur \u00e0 2,75% jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e, nous voyons peu d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 parier sur des mouvements de taux agressifs. Nous sugg\u00e9rons de se positionner \u00ab receiver \u00bb sur le march\u00e9 des swaps de taux en ringgit afin de b\u00e9n\u00e9ficier de rendements stables et contenus. Historiquement, lorsque la banque centrale conserve un biais neutre dans un contexte d\u2019inflation domestique stable, les taux swaps de court terme ont tendance \u00e0 \u00e9voluer en consolidation.<\/p>\n—\n
Comme le ringgit suit de pr\u00e8s les cours du p\u00e9trole brut, nous conseillons d\u2019utiliser des options li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res pour couvrir les risques de portefeuille. Le Brent se traite actuellement autour de 82 dollars le baril, jouant un r\u00f4le d\u2019ancrage crucial pour le ringgit. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options put USD\/MYR hors de la monnaie constitue une couverture peu co\u00fbteuse contre des flamb\u00e9es soudaines des prix de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Enfin, la vigueur des exportations malaisiennes d\u2019\u00e9lectronique li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA rend les d\u00e9riv\u00e9s index\u00e9s sur la tech particuli\u00e8rement attractifs. Nous recommandons d\u2019utiliser des options call haussi\u00e8res sur les contrats \u00e0 terme FTSE Bursa Malaysia KLCI afin de capter cet \u00e9lan industriel. Le secteur manufacturier domestique demeure r\u00e9silient, les derniers chiffres de production industrielle affichant une croissance r\u00e9guli\u00e8re de plus de 4,5% sur un an.<\/p>\n\n\n\r\n