Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 sur Truth Social que tout assassinat d\u2019un soldat am\u00e9ricain par l\u2019Iran serait \u00ab rembours\u00e9 plusieurs fois \u00bb, et que cette directive avait \u00e9t\u00e9 transmise au secr\u00e9taire \u00e0 la Guerre Pete Hegseth, au pr\u00e9sident des chefs d\u2019\u00e9tat-major interarm\u00e9es Daniel Caine, ainsi qu\u2019aux responsables militaires. Cette d\u00e9claration intervient apr\u00e8s un week-end marqu\u00e9 par la mort de trois militaires am\u00e9ricains lors d\u2019attaques iraniennes contre des bases en Jordanie et en Irak ; elle survient \u00e9galement alors que les \u00c9tats-Unis ont men\u00e9 une neuvi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes, tandis que T\u00e9h\u00e9ran a suspendu ses engagements au titre de l\u2019accord int\u00e9rimaire conclu le mois dernier. Le cadrage de cette politique transforme la riposte, d\u2019une d\u00e9cision future, en instruction permanente transmise le long de la cha\u00eene de commandement.<\/p>\n
Les march\u00e9s s\u2019\u00e9taient positionn\u00e9s en vue d\u2019une quatri\u00e8me tr\u00eave apr\u00e8s trois remises \u00e0 z\u00e9ro de type cessez-le-feu, mais ce message a remis en cause cette hypoth\u00e8se, l\u2019accord int\u00e9rimaire \u00e9tant mis en suspens. Le Dollar Index s\u2019est raffermi dans la matin\u00e9e europ\u00e9enne et s\u2019est rapproch\u00e9 du seuil de 101,00, apr\u00e8s avoir \u00e9volu\u00e9 plus t\u00f4t \u00e0 environ +0,4 % au-dessus de son point bas nocturne. Alors que le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est d\u00e9crit comme de nouveau ferm\u00e9, le p\u00e9trole brut et les anticipations de taux ont \u00e9volu\u00e9 d\u2019une mani\u00e8re compatible avec une aversion au risque, ce qui a continu\u00e9 de soutenir le dollar.<\/p>\n
Nous devons imm\u00e9diatement abandonner l\u2019hypoth\u00e8se selon laquelle des issues diplomatiques permettront de contenir cette escalade. Alors que le Dollar Index teste d\u00e9j\u00e0 le seuil de 101,00, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de constituer des positions longues via des options d\u2019achat (calls) sur USD. Historiquement, des chocs g\u00e9opolitiques soudains de cette ampleur d\u00e9clenchent des flux rapides vers les actifs refuges, et nous anticipons que le billet vert ira rapidement tester sa prochaine r\u00e9sistance majeure, autour de 103,50.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 que le d\u00e9troit d\u2019Ormuz assure le transit d\u2019environ 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour \u2014 soit pr\u00e8s de 20 % de la consommation mondiale \u2014 toute perturbation physique provoquerait un choc d\u2019offre imm\u00e9diat. Nous conseillons d\u2019acheter des options d\u2019achat Brent hors de la monnaie (out-of-the-money), avec des prix d\u2019exercice cibl\u00e9s \u00e0 95 et 100 dollars le baril. La volatilit\u00e9 implicite sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques reste relativement sous-\u00e9valu\u00e9e au regard du risque r\u00e9el d\u2019une confrontation militaire, ce qui rend les strat\u00e9gies longues volatilit\u00e9 particuli\u00e8rement attractives \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Cette friction g\u00e9opolitique menace de rallumer une inflation d\u2019origine offre, modifiant profond\u00e9ment les perspectives de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat dans les mois \u00e0 venir. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les principaux indices actions, comme le S&P 500, afin de se couvrir contre une liquidation plus large en mode risk-off. Parall\u00e8lement, il convient de se positionner sur une inflation plus persistante en vendant des contrats futures sur Treasuries \u00e0 court terme, les anticipations de baisses de taux \u00e9tant rapidement retranch\u00e9es des prix de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n