Le DJIA \u00e9voluait lundi autour de 52 000 points, en baisse d\u2019environ 100 points, tandis que le S&P 500 progressait de 0,4 % et que le NASDAQ Composite gagnait 0,9 %, les trois indices sortant d\u2019une semaine n\u00e9gative. Les \u00e9changes se sont d\u00e9roul\u00e9s lors du neuvi\u00e8me jour cons\u00e9cutif de frappes am\u00e9ricaines contre l\u2019Iran, mais l\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 apr\u00e8s que le minist\u00e8re iranien des Affaires \u00e9trang\u00e8res a indiqu\u00e9 que des interm\u00e9diaires \u00e9changeaient toujours des messages et que des discussions pouvaient avancer lorsque les int\u00e9r\u00eats nationaux le permettent. Sur l\u2019\u00e9nergie, les prix \u00e0 la pompe aux \u00c9tats-Unis sont repass\u00e9s au-dessus de 4,00 dollars le gallon alors m\u00eame que le WTI se maintenait autour de 82,00 dollars et que le Brent s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 88,00 dollars, malgr\u00e9 la persistance des menaces sur le trafic maritime autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et un embargo maritime d\u00e9clar\u00e9 par les Houthis contre l\u2019Arabie saoudite, ciblant le goulet d\u2019\u00e9tranglement de Bab el-Mandeb.<\/p>\n
La surperformance des actions am\u00e9ricaines a \u00e9t\u00e9 men\u00e9e par les semi-conducteurs : Micron a pris plus de 3 %, Advanced Micro Devices a gagn\u00e9 plus de 2 %, Teradyne a bondi de plus de 5 % et Astera Labs a progress\u00e9 de plus de 4 %, tandis que le fonds de r\u00e9f\u00e9rence du secteur avan\u00e7ait de plus de 1 % apr\u00e8s une troisi\u00e8me baisse hebdomadaire en quatre semaines. Hors des \u00c9tats-Unis, le KOSPI sud-cor\u00e9en a chut\u00e9 de 4,5 % sous l\u2019effet de ventes sur les valeurs li\u00e9es aux puces. C\u00f4t\u00e9 taux, les futures sur fed funds int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 83 % d\u2019un statu quo le 29 juillet, puis une probabilit\u00e9 de 76 % d\u2019une premi\u00e8re hausse d\u2019ici septembre, une quasi-certitude d\u2019ici fin octobre, et une probabilit\u00e9 de 41 % d\u2019un second mouvement d\u2019ici d\u00e9cembre vers une fourchette cible de 4,00 %\u20134,25 %, aucune baisse n\u2019\u00e9tant int\u00e9gr\u00e9e. L\u2019agenda macro comprend la moyenne sur quatre semaines de l\u2019ADP \u00e0 19,75K (12h15 GMT mardi), les inscriptions initiales au ch\u00f4mage attendues \u00e0 212K apr\u00e8s 208K (12h30 GMT jeudi), et les PMI de vendredi \u2014 industrie \u00e0 54,5 apr\u00e8s 53,9 et services \u00e0 51 apr\u00e8s 51,2 \u2014 suivis des ventes de logements neufs de juin apr\u00e8s une baisse de 7,3 % sur un mois (14h00 GMT). Techniquement, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 52 400, puis 52 700\u201352 800 et un record pr\u00e8s de 53 300 ; le support est \u00e0 51 900, avec l\u2019EMA 50 jours autour de 51 400 et un autre niveau vers 51 200.<\/p>\n
Nous observons une forte d\u00e9corr\u00e9lation entre le march\u00e9 actions et le march\u00e9 des taux, que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devront exploiter dans les prochaines semaines. Alors que les investisseurs en actions portent les valeurs technologiques \u00e0 la hausse sur l\u2019espoir d\u2019une diplomatie au Moyen-Orient, les op\u00e9rateurs obligataires int\u00e8grent des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s du fait de la remont\u00e9e de l\u2019inflation. Historiquement, lorsque ces deux march\u00e9s divergent aussi nettement, c\u2019est g\u00e9n\u00e9ralement le march\u00e9 obligataire qui a raison, ce qui signifie qu\u2019une correction marqu\u00e9e des actions pourrait \u00eatre imminente.<\/p>\n
Il faut examiner de pr\u00e8s les tensions sur les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, avec un prix moyen de l\u2019essence aux \u00c9tats-Unis repass\u00e9 au-dessus de 4,00 dollars le gallon et un Brent qui oscille autour de 88,00 dollars. Les co\u00fbts mondiaux de fret subissent \u00e9galement la pression ; par exemple, le Drewry World Container Index a r\u00e9cemment grimp\u00e9 vers 5 000 dollars par conteneur de 40 pieds en raison de la hausse des risques de navigation en mer Rouge. Cette accumulation de co\u00fbts montre que le risque inflationniste est bien r\u00e9el, ce qui devrait contraindre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 maintenir des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n
La prochaine r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, le 29 juillet, constitue le catalyseur d\u00e9terminant au cours duquel cette contradiction de march\u00e9 pourrait \u00eatre tranch\u00e9e. Les futures sur fed funds indiquent actuellement 83 % de probabilit\u00e9 d\u2019une pause ce mois-ci, mais int\u00e8grent aussi 76 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux d\u2019ici septembre. Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un pic de volatilit\u00e9 avant cette d\u00e9cision via des straddles acheteurs sur le S&P 500 ou le Nasdaq.<\/p>\n
Pour ceux qui se concentrent sur le Dow Jones, qui \u00e9volue pr\u00e8s de 52 000 et ne b\u00e9n\u00e9ficie pas du coussin des semi-conducteurs dont disposent d\u2019autres indices, la lecture technique penche nettement \u00e0 la baisse. L\u2019indice inscrit des sommets de plus en plus bas, et une cassure sous le support de 51 900 pourrait rapidement l\u2019entra\u00eener vers sa moyenne mobile \u00e0 50 jours, situ\u00e9e pr\u00e8s de 51 400. Pour en tirer parti, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur le DJIA afin de se couvrir contre une surprise restrictive de la Fed.<\/p>\n
Nous recommandons \u00e9galement la prudence sur les semi-conducteurs, malgr\u00e9 le r\u00e9cent rebond aliment\u00e9 par les nouveaux accords mat\u00e9riels de Microsoft. Si les valeurs de puces ont rebondi, les analystes de Wells Fargo ont averti que le secteur reste expos\u00e9 \u00e0 une correction plus profonde. Cela se trouve corrobor\u00e9 par les ventes mondiales sur la tech, comme l\u2019illustre la r\u00e9cente chute de 4,5 % du KOSPI sud-cor\u00e9en sous le poids de lourdes pertes chez des acteurs cl\u00e9s des semi-conducteurs comme Samsung.<\/p>\n\n\n\r\n