TD Securities indique que le positionnement sur l\u2019or a bascul\u00e9, la hausse des prix du p\u00e9trole li\u00e9e au conflit entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran mena\u00e7ant de relancer l\u2019inflation. Les march\u00e9s en sont venus \u00e0 int\u00e9grer une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale fin 2026, et la firme s\u2019attend \u00e0 ce que des co\u00fbts de portage plus \u00e9lev\u00e9s, des co\u00fbts d\u2019opportunit\u00e9 li\u00e9s aux rendements et un dollar am\u00e9ricain plus ferme limitent le potentiel du m\u00e9tal.<\/p>\n
La banque voit l\u2019or \u00e9voluer pr\u00e8s d\u2019un support \u00e0 3.900 $\/oz, alors que la longueur sp\u00e9culative continue de s\u2019\u00e9roder. Les g\u00e9rants ont \u00e9galement r\u00e9duit leur exposition longue \u00e0 l\u2019argent, une demande industrielle et d\u2019investissement plus faible devant peser sur les prix, laissant les positions longues des deux m\u00e9taux orient\u00e9es \u00e0 la baisse pour l\u2019instant.<\/p>\n
Nous observons un changement majeur dans le paysage macro\u00e9conomique mondial, le conflit en cours entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ayant propuls\u00e9 le Brent au-del\u00e0 de 110 dollars le baril, ce qui menace d\u2019inverser les progr\u00e8s r\u00e9cents sur l\u2019inflation. Ce choc inflationniste aliment\u00e9 par l\u2019\u00e9nergie a conduit les march\u00e9s \u00e0 int\u00e9grer une probabilit\u00e9 de 65% d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici d\u00e9cembre 2026. En cons\u00e9quence, nous recommandons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de r\u00e9duire rapidement leur exposition haussi\u00e8re aux m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n
L\u2019or s\u2019accroche actuellement \u00e0 un support cl\u00e9 \u00e0 3.900 $\/oz, et nous conseillons d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 court terme afin de tirer parti d\u2019une cassure attendue sous ce niveau. La combinaison d\u2019un indice du dollar am\u00e9ricain en hausse, qui a r\u00e9cemment inscrit un nouveau plus haut \u00e0 106,8, et de rendements des Treasuries en forte progression rend la d\u00e9tention d\u2019or de plus en plus co\u00fbteuse. Nous nous attendons \u00e0 ce que les g\u00e9rants sp\u00e9culatifs continuent de liquider leurs positions longues au cours des prochaines semaines, ce qui ferait reculer les prix.<\/p>\n
L\u2019argent appara\u00eet dans une situation encore plus fragile, les derni\u00e8res donn\u00e9es manufacturi\u00e8res faisant \u00e9tat d\u2019un recul de 3% de la demande industrielle mondiale, poussant les g\u00e9rants de fonds \u00e0 r\u00e9duire leurs contrats nets longs. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient cibler l\u2019argent via des spreads baissiers sur puts (bear put spreads) ou des positions vendeuses directes sur contrats \u00e0 terme, afin de profiter de ce manque de soutien. Nous anticipons que la baisse de l\u2019argent d\u00e9passera celle de l\u2019or, offrant une excellente opportunit\u00e9 de trading en paire orient\u00e9 \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Pour se couvrir contre cette \u00e9volution des anticipations de taux, nous sugg\u00e9rons de vendre des contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de s\u2019aligner sur le repricing plus restrictif de la Fed. Le rendement du Treasury \u00e0 2 ans a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 4,85% en r\u00e9action \u00e0 la prime g\u00e9opolitique sur le p\u00e9trole. Se positionner pour un dollar plus fort et des rendements plus \u00e9lev\u00e9s prot\u00e9gera les portefeuilles \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 cet environnement prolong\u00e9 de portage \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n