L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) du Canada a ralenti \u00e0 2,8 % sur un an en juin, les prix de l\u2019\u00e9nergie ayant effac\u00e9 une partie de leur hausse pr\u00e9c\u00e9dente. Les pressions inflationnistes sous-jacentes se sont \u00e9galement att\u00e9nu\u00e9es : l\u2019IPC hors alimentation et \u00e9nergie est rest\u00e9 sous la cible, et les mesures \u00ab core \u00bb privil\u00e9gi\u00e9es par la Banque du Canada (IPC-tronqu\u00e9 et IPC-m\u00e9dian) sont toutes deux repass\u00e9es sous 2 %. Les indicateurs de diffusion de l\u2019inflation sont demeur\u00e9s contenus, ce qui sugg\u00e8re que les hausses ant\u00e9rieures des co\u00fbts des intrants ne se sont pas largement propag\u00e9es au panier de l\u2019IPC.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es concordent avec l\u2019\u00e9valuation de la Banque du Canada selon laquelle l\u2019inflation sous-jacente est proche de la cible, m\u00eame si l\u2019IPC global reste sensible aux \u00e9volutions mondiales. Dans ce contexte, RBC anticipe que la BdC laissera le taux \u00e0 un jour inchang\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2026. Cet article a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n
Nous estimons que le reflux de l\u2019inflation canadienne \u00e0 2,8 % en juin annonce une p\u00e9riode d\u2019accalmie pour la Banque du Canada. Alors que des mesures de base comme l\u2019IPC-tronqu\u00e9 et l\u2019IPC-m\u00e9dian passent sous la cible de 2 %, la banque centrale a de fortes chances de maintenir les taux inchang\u00e9s jusqu\u2019au reste de 2026. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient en tenir compte en visant une volatilit\u00e9 plus faible, notamment en vendant des options USD\/CAD de court terme afin d\u2019encaisser la prime.<\/p>\n
Cette pause attendue implique que les contrats \u00e0 terme sur le Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) disposent de peu de catalyseurs, \u00e0 la hausse comme \u00e0 la baisse. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que la volatilit\u00e9 implicite des options CAD \u00e0 trois mois a d\u00e9j\u00e0 gliss\u00e9 vers des plus bas de plusieurs mois, autour de 5,5 %. Nous recommandons de traiter des spreads calendaires sur ces contrats de taux afin de tirer parti des anticipations de march\u00e9 tr\u00e8s plates.<\/p>\n
Par ailleurs, l\u2019\u00e9cart de rendement actuel entre les obligations d\u2019\u00c9tat am\u00e9ricaines et canadiennes \u00e0 2 ans reste stable, autour de 65 points de base. La trajectoire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e9tant moins certaine que celle de la Banque du Canada, nous conseillons d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur le CAD pour se couvrir contre toute appr\u00e9ciation soudaine du dollar am\u00e9ricain. Cette approche permet de g\u00e9rer efficacement le risque, tandis que le march\u00e9 canadien demeure dans ce sch\u00e9ma d\u2019attentisme.<\/p>\n\n\n\r\n