Le rapport sur le march\u00e9 du travail australien de juin devrait montrer une hausse de l\u2019emploi de 15 000, contre 40 300 en mai, tandis que le taux de ch\u00f4mage est attendu inchang\u00e9 \u00e0 4,4% pour un deuxi\u00e8me mois. Ce niveau serait sup\u00e9rieur \u00e0 la projection de juin de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie (RBA), \u00e0 4,2%, ce qui maintient l\u2019attention sur la question de savoir si les conditions du march\u00e9 du travail se normalisent plus vite que ne le suppose la banque centrale.<\/p>\n\n
La valorisation des taux laisse encore une marge pour un durcissement suppl\u00e9mentaire. Les futures sur le taux directeur (\u00ab cash rate \u00bb) impliquent une probabilit\u00e9 de 60% d\u2019une hausse additionnelle de 25 points de base d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui porterait le taux \u00e0 4,60% contre 4,35% actuellement. Le contexte inclut l\u2019anticipation de la RBA d\u2019une croissance du PIB r\u00e9el inf\u00e9rieure au potentiel au cours des deux prochaines ann\u00e9es, ainsi que son appr\u00e9ciation selon laquelle le niveau actuel du cash rate se situe proche du haut des estimations centrales, bas\u00e9es sur des mod\u00e8les, du taux neutre nominal \u2014 un ensemble de conditions compatibles avec une pause prolong\u00e9e et un facteur d\u00e9favorable pour l\u2019AUD.<\/p>\n\n
\u00c0 mesure que nous analysons les derni\u00e8res donn\u00e9es australiennes sur l\u2019emploi, nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un affaiblissement du dollar australien (AUD) dans les prochaines semaines. Le rapport de juin fait appara\u00eetre une progression modeste de seulement 15 000 emplois, tandis que le ch\u00f4mage reste stable \u00e0 4,4%. Ce refroidissement du march\u00e9 du travail conforte notre sc\u00e9nario d\u2019un statu quo de la RBA \u00e0 4,35%, plut\u00f4t qu\u2019une nouvelle hausse des taux.<\/p>\n\n
\u00c0 ce stade, les futures sur le cash rate int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 60% d\u2019une ultime hausse de 25 points de base \u00e0 4,60% d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Nous jugeons ce pricing excessif, d\u2019autant que la croissance annuelle du PIB australien est rest\u00e9e en de\u00e7\u00e0 de son potentiel historique, autour de 2,5%. Les op\u00e9rateurs peuvent tirer parti de ce d\u00e9calage en se positionnant \u00e0 la baisse sur l\u2019AUD\/USD ou en achetant des contrats futures sur obligations australiennes, en anticipant un recul des rendements \u00e0 mesure que les attentes de hausse s\u2019estompent.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque le cash rate de la RBA se situe au sommet de sa fourchette estim\u00e9e de taux neutre nominal \u2014 que les \u00e9conomistes \u00e9valuent actuellement avec une borne haute proche de 4,35% \u2014 la politique mon\u00e9taire exerce un frein marqu\u00e9 sur l\u2019expansion \u00e9conomique. Les derni\u00e8res statistiques de ventes au d\u00e9tail, ainsi que des indices de confiance des m\u00e9nages en berne, confirment que des co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e9lev\u00e9s sont d\u00e9j\u00e0 suffisamment restrictifs. Nous anticipons que le march\u00e9 \u00e9cartera rapidement la perspective d\u2019une derni\u00e8re hausse de taux, ce qui pourrait tirer l\u2019AUD vers ses zones de support autour de 0,6500 face au dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Pour en profiter, nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies optionnelles, comme l\u2019achat de puts AUD\/USD, afin de limiter le risque tout en captant la dynamique baissi\u00e8re. Vendre l\u2019AUD contre des devises de mati\u00e8res premi\u00e8res plus solides offre \u00e9galement une op\u00e9ration de valeur relative attractive. En se positionnant sur l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une pause prolong\u00e9e de la RBA, il est possible de prendre de l\u2019avance avant que la prochaine r\u00e9union de la banque centrale n\u2019impose un ajustement des prix de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n