L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de base au Canada a progress\u00e9 de 0,2 % sur un mois en juin, inchang\u00e9 par rapport au rythme de 0,2 % observ\u00e9 en mai. Cette publication signale des pressions sous-jacentes sur les prix stables \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mensuelle, sans acc\u00e9l\u00e9ration par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n
En s\u00e9quentiel, la constance de la hausse de 0,2 % sugg\u00e8re que l\u2019inflation sous-jacente est rest\u00e9e stable jusqu\u2019en juin. Ces donn\u00e9es renforcent l\u2019image d\u2019une dynamique persistante, mais contenue, des prix \u00ab core \u00bb \u00e0 mesure que le deuxi\u00e8me trimestre touchait \u00e0 sa fin.<\/p>\n
Le maintien \u00e0 0,2 % sur un mois de l\u2019inflation sous-jacente en juin confirme que l\u2019inflation canadienne reste calme et proche de la cible de la Banque du Canada. Avec une inflation sous-jacente annualis\u00e9e \u00e9voluant confortablement autour de 2,4 %, la pression sur la banque centrale pour proc\u00e9der \u00e0 des ajustements brusques de taux s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e. Nous anticipons que les d\u00e9cideurs mon\u00e9taires resteront patients, ce qui devrait contribuer \u00e0 ancrer les rendements de court terme dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cette stabilit\u00e9 plaide pour une approche ax\u00e9e sur la vente de volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s de taux courts, en particulier sur les contrats \u00e0 terme li\u00e9s au taux repo au jour le jour (CORRA). Dans la mesure o\u00f9 le march\u00e9 int\u00e9grait auparavant une trajectoire de taux plus agressive, la volatilit\u00e9 implicite sur ces contrats appara\u00eet actuellement sur\u00e9valu\u00e9e. Nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de portage de prime, telles que des straddles vendeurs sur des contrats CORRA de maturit\u00e9 proche, afin de tirer parti de cet apaisement de la volatilit\u00e9.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, le dollar canadien devrait \u00e9voluer dans une fourchette \u00e9troite face au dollar am\u00e9ricain, en l\u2019absence de surprise inflationniste. Historiquement, des p\u00e9riodes comparables de stabilit\u00e9 de l\u2019inflation \u00ab core \u00bb ont maintenu la paire USD\/CAD cantonn\u00e9e entre des niveaux cl\u00e9s de support et de r\u00e9sistance. Il convient d\u2019envisager des options de court terme, telles que des iron condors, pour extraire de la valeur d\u2019un march\u00e9 des changes peu directionnel plut\u00f4t que de prendre des paris de tendance.<\/p>\n
D\u2019apr\u00e8s les derni\u00e8res donn\u00e9es de march\u00e9, la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux lors de la prochaine r\u00e9union de la Banque du Canada est retomb\u00e9e \u00e0 30 % seulement, contre pr\u00e8s de 55 % il y a quelques semaines. Ce repositionnement refl\u00e8te des sch\u00e9mas observ\u00e9s d\u00e9but 2024, lorsque des variations mensuelles \u00ab core \u00bb stables de 0,2 % avaient conduit au maintien du taux directeur pendant plusieurs mois. Nous pouvons exploiter cette visibilit\u00e9 accrue en conservant une exposition au risque serr\u00e9e, tout en achetant de mani\u00e8re s\u00e9lective des options bon march\u00e9, hors de la monnaie, afin de se couvrir contre tout choc soudain sur les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\r\n