L\u2019\u00e9quipe taux de Commerzbank s\u2019attend \u00e0 ce que la r\u00e9union de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) jeudi soit marqu\u00e9e par la hausse des prix du p\u00e9trole et des signaux de croissance en perte de vitesse. Une hausse en juillet est consid\u00e9r\u00e9e comme quasiment exclue, tandis que les march\u00e9s ont enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9 un mouvement de 25 pdb en septembre, soit l\u2019\u00e9quivalent d\u2019environ +24 pdb. Christine Lagarde devrait maintenir l\u2019accent sur les risques d\u2019inflation sans fournir d\u2019indications fermes.<\/p>\n\n
L\u2019attention se porte ensuite sur les PMI \u00ab flash \u00bb de la zone euro vendredi, que la banque interpr\u00e8te comme le signe d\u2019une reprise fragile et de vents contraires persistants pour la croissance. La d\u00e9cision de la BCE sera suivie la semaine prochaine par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, renfor\u00e7ant \u00e0 court terme l\u2019attention port\u00e9e \u00e0 la mani\u00e8re dont les banques centrales arbitrent entre pressions inflationnistes et donn\u00e9es d\u2019activit\u00e9 plus faibles.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s la r\u00e9union de la BCE ce jeudi, alors que la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie maintient la pression sur l\u2019inflation en zone euro. Avec le Brent qui oscille actuellement autour de 83 dollars le baril, en hausse de 6 % sur le mois \u00e9coul\u00e9, les prix du p\u00e9trole redeviennent un casse-t\u00eate majeur. Si une hausse des taux cette semaine est \u00e9cart\u00e9e, les march\u00e9s ont d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 une remont\u00e9e de 24 points de base \u00e0 l\u2019issue de la r\u00e9union de septembre.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, mette en avant ces risques inflationnistes, sans pour autant engager la banque centrale sur une hausse des taux en septembre. Cette prudence s\u2019explique par une croissance de la zone euro extr\u00eamement fragile, avec un PMI manufacturier attendu toujours en territoire de contraction, autour de 45,8. Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, cela implique de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, la banque centrale tentant d\u2019arbitrer entre une inflation persistante et un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n
Pour naviguer dans cet environnement, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier les options sur les taux \u00e0 court terme afin de se couvrir contre tout brusque durcissement du discours. Les options sur futures Euribor peuvent permettre de capter des primes mal valoris\u00e9es, d\u2019autant que le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 pleinement int\u00e9gr\u00e9 la hausse de septembre. Si les PMI \u00ab flash \u00bb de vendredi ressortent plus faibles que pr\u00e9vu, un net repli des anticipations de taux est possible, offrant une opportunit\u00e9 de premier plan pour des options de vente (puts).<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous sugg\u00e9rons d\u2019examiner des options li\u00e9es \u00e0 l\u2019euro, en particulier des straddles EUR\/USD, afin de tirer parti des oscillations de prix attendues. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale se r\u00e9unissant \u00e9galement la semaine prochaine, la volatilit\u00e9 sur les devises devrait s\u2019intensifier \u00e0 mesure que les deux banques centrales tracent leur trajectoire. En utilisant des options plut\u00f4t que des futures \u00ab directionnels \u00bb, il est possible de limiter le risque de baisse tout en profitant des mouvements marqu\u00e9s d\u00e9clench\u00e9s par la conf\u00e9rence de presse de Mme Lagarde.<\/p>\n\n\n\r\n