ING a indiqu\u00e9 que le Brent au-del\u00e0 de 90 dollars le baril impliquerait g\u00e9n\u00e9ralement un EUR\/USD sous 1,14, mais qu\u2019un lien plus \u00e9troit entre les prix de l\u2019\u00e9nergie et les taux de swap en euros \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance a apport\u00e9 du soutien. La hausse des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques a co\u00efncid\u00e9 avec un resserrement du spread de swap \u00e0 deux ans EUR\/USD, les taux de swap EUR \u00e0 deux ans inscrivant un nouveau plus haut annuel ; \u00e0 l\u2019inverse, la publication de l\u2019inflation am\u00e9ricaine la semaine derni\u00e8re a laiss\u00e9 les taux US de court terme sous leurs sommets.<\/p>\n
La banque a maintenu l\u2019id\u00e9e que l\u2019EUR\/USD pourrait repasser sous 1,14, avec 1,1380 cit\u00e9 comme niveau de court terme pour cette semaine, tout en pointant le risque d\u2019une hausse surprise des taux de la Banque centrale europ\u00e9enne lors de la r\u00e9union de jeudi. En Scandinavie, ING a signal\u00e9 un potentiel de poursuite de la baisse de l\u2019EUR\/NOK, visant un mouvement vers 10,95.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un retour de l\u2019EUR\/USD sous 1,14, avec un objectif \u00e0 1,1380 dans les semaines \u00e0 venir. Si le Brent au-dessus de 90 dollars le baril p\u00e8serait normalement beaucoup plus vite sur l\u2019euro, une forte corr\u00e9lation entre les prix de l\u2019\u00e9nergie et les taux de swap en euros \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance maintient actuellement la devise \u00e0 flot. Les traders peuvent tirer parti de cette stabilit\u00e9 temporaire en achetant des options de vente (puts) EUR\/USD de maturit\u00e9 courte.<\/p>\n
Cette corr\u00e9lation favorable refl\u00e8te des sch\u00e9mas historiques dans lesquels une \u00e9nergie ch\u00e8re resserre les spreads de swap EUR\/USD \u00e0 deux ans, maintenant la paire \u00e0 un niveau plus \u00e9lev\u00e9 que pr\u00e9vu. R\u00e9cemment, les taux de swap EUR \u00e0 deux ans ont atteint de nouveaux plus hauts de l\u2019ann\u00e9e, tandis que le reflux de l\u2019inflation a emp\u00each\u00e9 les rendements des Treasuries am\u00e9ricains de progresser davantage. Nous conseillons de suivre de pr\u00e8s ces spreads : tout retournement au b\u00e9n\u00e9fice du dollar devrait d\u00e9clencher un mouvement baissier rapide.<\/p>\n
Il faut toutefois aussi int\u00e9grer le risque d\u2019une hausse surprise des taux de la Banque centrale europ\u00e9enne. Les d\u00e9cideurs pourraient choisir de r\u00e9agir \u00e0 la persistance de l\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique en proc\u00e9dant \u00e0 un rel\u00e8vement plus t\u00f4t que l\u2019\u00e9ch\u00e9ance de septembre largement anticip\u00e9e. Une couverture via des options d\u2019achat (calls) de taux en euros \u00e0 courte maturit\u00e9 aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles de trading contre un choc hawkish soudain.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, la couronne norv\u00e9gienne, \u00e0 haut rendement et li\u00e9e aux exportations d\u2019\u00e9nergie, offre une strat\u00e9gie secondaire attractive. Port\u00e9 par de solides revenus \u00e9nerg\u00e9tiques, l\u2019EUR\/NOK montre des signes de reprise de la dynamique baissi\u00e8re. Nous anticipons un repli de la paire vers 10,95, ce qui fait des options de vente (puts) sur EUR\/NOK une strat\u00e9gie pertinente pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n