La production dans la construction de la zone euro, corrig\u00e9e des variations saisonni\u00e8res, a progress\u00e9 de 0,4 % sur un mois en mai, marquant un ralentissement apr\u00e8s une hausse de 0,6 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent un rythme d\u2019expansion de l\u2019activit\u00e9 plus mod\u00e9r\u00e9 dans le secteur qu\u2019en avril.<\/p>\n\n
En s\u00e9quentiel, la lecture de mai indique que la production dans la construction a poursuivi sa progression, mais avec un \u00e9lan r\u00e9duit. Cette publication offre un point d\u2019\u00e9tape actualis\u00e9 des conditions de court terme dans le b\u00e2timent et le g\u00e9nie civil de la zone euro, mesur\u00e9es en variation mensuelle.<\/p>\n\n
Nous interpr\u00e9tons le repli de la croissance de la production dans la construction de la zone euro \u00e0 0,4 % en mai, contre 0,6 % en avril, comme un signal d\u2019alerte clair d\u2019un essoufflement de la dynamique \u00e9conomique r\u00e9gionale. Cette d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration indique que, malgr\u00e9 l\u2019assouplissement mon\u00e9taire r\u00e9cent, des co\u00fbts d\u2019emprunt toujours \u00e9lev\u00e9s continuent de freiner l\u2019investissement dans le b\u00e2timent et les infrastructures. Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cette faiblesse plaide pour se pr\u00e9parer \u00e0 un ton plus accommodant de la Banque centrale europ\u00e9enne dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Historiquement, une faiblesse persistante de l\u2019activit\u00e9 de construction, comparable au creux de fin 2023 et 2024 lorsque les PMI de la construction en Allemagne sont pass\u00e9s sous 42, est le signe d\u2019une stagnation \u00e9conomique plus large. Nous recommandons de tirer parti de cette tendance via l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD, l\u2019euro \u00e9tant tr\u00e8s susceptible de subir des pressions baissi\u00e8res \u00e0 mesure que les perspectives de croissance s\u2019estompent. Parall\u00e8lement, nous privil\u00e9gions des positions longues sur les futures Bund, les indicateurs macro\u00e9conomiques d\u00e9grad\u00e9s ayant historiquement pour effet de faire baisser les rendements obligataires et de soutenir les prix.<\/p>\n\n
Les traders de d\u00e9riv\u00e9s actions devraient cibler les principaux acteurs industriels et de la construction au sein de l\u2019indice Euro Stoxx 50. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) de court terme sur des ETF europ\u00e9ens expos\u00e9s aux secteurs construction et mat\u00e9riaux pr\u00e9sente actuellement un couple rendement\/risque attractif. Nous anticipons des r\u00e9visions \u00e0 la baisse sur ces valeurs dans les prochaines semaines, \u00e0 mesure que le tassement des carnets de commandes se r\u00e9percutera enfin sur les bilans des entreprises.<\/p>\n\n\n\r\n